近月股价回调属于过度抛售所致，重申“买入”评级我们近期与公司交流后，认为近月公司股价回调属于避险情绪高涨及过度抛售所致，内地疫情波动及俄乌危机并未对公司正常运营产生影响，其公用事业基本面不变。股价大幅下跌反提供吸纳良机给长线投资者。我们维持盈利预测及按贴现现金流(DCF)分析推算的11.50 港元目标价，这对应8.3 倍2023 年财年市盈率和45.9%上升空间。

重申“买入”。

参考疫情较严重的2020 年，居民用户需求支持供水业务增长我们参考疫情较严重的2020 年。当时公司2021 年财年(年结：3 月31 日)上半年仍可保持运营增长，绝大部分来自来水业务，供水经营服务及接驳收入分别同比增长8.4%及20.1%。我们归因于在一般情况下，居民用户占公司的约一半供水量。在疫情期间，居民长期在家增加用水需求，抵消了工商用户需求放缓的影响。我们认为在近日疫情波动下，上述运营风险互相抵消的作用正可发挥出来。

公司分拆直饮水及供水业务上市的计划更值得关注另一方面，公司去年12 月公布分拆直饮水及供水业务上市的计划更值得关注。被分拆业务仍将是公司的附属公司，公司预计将持有约82%权益。分拆上市的主要好处：(一)释放潜在价值；(二)厘清被分拆业务(直饮水及供水)及余下业务(环保、城市排水经营及其他业务)两者关系，资源分配更有效；(三)为上述两项业务提供各自融资平台场，更精确反映相关风险及信用评级。

今年1 月刚完成发债，短期再没有融资需要

公司今年1 月成功发行针对海外投资者的1.5 亿元美金于2026 年5 月至期的4.85 厘绿色优先票据。截至2021 年9 月30 日，公司的短期净负债仅达1.8 亿元港币。公司短期再没有融资需要，不会受到资本市场波动影响发展。

风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。