四季度收入创纪录达48.80 亿美元，同比增长101.4%2021 年公司预计四季度取得航线收入为48.80 亿美元，同比增长101.4%。受到航线网络严重拥堵的影响，2021 年公司预计第四季度完成货运量185.02 万TEU，同比下降16.9%；平均单箱收入为2,637.8 美元，同比增长142.3%。分航线来看，跨太平航线和亚欧拥堵严重，四季度公司运量下降近25%，运价上涨同样最为明显。2021 年全年，公司预计累计总航线收入为156.81 亿美元，同比增长110.2%；累计完成货运量758.7 万TEU，同比上升1.7%；平均单箱收入为2,066.7 美元，同比增长106.7%。

　　现金流充裕无重大资本开支，未来两年累计股息回报率近50%公司现金流充裕，且无重大资本开支项目；同时，国资委鼓励上市公司国有股东合理增加现金分红比例，中远海控持股比例超过70%，提高分红有助于国有资本做大做强，故公司有动力加大派息力度。2020 年和2021 年上半年公司净利润基本全部用于分红，派息率近100%。根据公司股息政策中的目标派息率40%，预计2022、2023 年分红金额为42.86 亿美元、34.80 亿美元，两年累计股息回报率达47.9%。

　　集运供需失衡或持续至2022 年底，长协价大幅上涨需求方面，美国零售库销比仍处于历史最低位，贸易需求仍有充足的支撑。供给方面，1）美西港口拥堵或将贯穿2022 年；2）后续港口拥堵或将转移至海上；3）美西码头工会正式拒绝了延长劳工合同一年的建议，2022 年谈判期间怠工行为在所难免。4）美国卡车司机劳动意愿已经出现变化。2022 年欧线长协价或同比增长2~3 倍，美线长协价或翻倍以上增长，即期价或将维持高位。

　　继续维持东方海外国际“买入”评级，维持目标价407 港元。预计2021-2023 年营业收入分别为164.1、206.7、189.6 亿美元，同比增长100.3%、26.0%、-8.3%；净利润将达到73.0、107.2、87.0亿美元，同比增长700.3%、46.2%、-22.0%，对应2.14、1.46、1.80 倍。