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东方海外国际(0316.HK):业绩持续新高 未来两年累计股息回报率近50%

中信建投证券 ·  {{timeTz}}
  四季度收入创纪录达48.80 亿美元,同比增长101.4%2021 年公司预计四季度取得航线收入为48.80 亿美元,同比增长101.4%。受到航线网络严重拥堵的影响,2021 年公司预计第四季度完成货运量185.02 万TEU,同比下降16.9%;平均单箱收入为2,637.8 美元,同比增长142.3%。分航线来看,跨太平航线和亚欧拥堵严重,四季度公司运量下降近25%,运价上涨同样最为明显。2021 年全年,公司预计累计总航线收入为156.81 亿美元,同比增长110.2%;累计完成货运量758.7 万TEU,同比上升1.7%;平均单箱收入为2,066.7 美元,同比增长106.7%。

  现金流充裕无重大资本开支,未来两年累计股息回报率近50%公司现金流充裕,且无重大资本开支项目;同时,国资委鼓励上市公司国有股东合理增加现金分红比例,中远海控持股比例超过70%,提高分红有助于国有资本做大做强,故公司有动力加大派息力度。2020 年和2021 年上半年公司净利润基本全部用于分红,派息率近100%。根据公司股息政策中的目标派息率40%,预计2022、2023 年分红金额为42.86 亿美元、34.80 亿美元,两年累计股息回报率达47.9%。

  集运供需失衡或持续至2022 年底,长协价大幅上涨需求方面,美国零售库销比仍处于历史最低位,贸易需求仍有充足的支撑。供给方面,1)美西港口拥堵或将贯穿2022 年;2)后续港口拥堵或将转移至海上;3)美西码头工会正式拒绝了延长劳工合同一年的建议,2022 年谈判期间怠工行为在所难免。4)美国卡车司机劳动意愿已经出现变化。2022 年欧线长协价或同比增长2~3 倍,美线长协价或翻倍以上增长,即期价或将维持高位。

  继续维持东方海外国际“买入”评级,维持目标价407 港元。预计2021-2023 年营业收入分别为164.1、206.7、189.6 亿美元,同比增长100.3%、26.0%、-8.3%;净利润将达到73.0、107.2、87.0亿美元,同比增长700.3%、46.2%、-22.0%,对应2.14、1.46、1.80 倍。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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