事件：2022 年1 月6 日，2022 微信公开课PRO 在广州开讲，包括视频号、微信支付、小程序、搜一搜、企业微信等在内的重磅产品悉数亮相，分享了微信生态新变化与新思考。

　　点评：

　　视频号发展稳健，内容运营能力加强，分发公共事件具有明显优势。公开课提及视频号上线两年来，陆续完成产品框架搭建和内容运营体系的建立。在内容运营方面，视频号官方策划演唱会等大型事件直播、通过完善粉丝触达体系而非金钱激励实现创作激励、降低视频生产门槛实现公众号特色生态向视频号转化。根据公开课演讲内容披露，西城男孩线上直播演唱会、草莓巡游者线上演唱会以及五月天跨年演唱会场观数据理想；同时微信用户对新闻事件关注度较高，在视频号中，神舟12 号发射直播、少工委云上课堂等大型事件直播场观均达千万。

　　视频号、企业微信等将加强与微信生态协同，释放新能量。根据公开课演讲内容披露，视频号将作为原子化组件存在，用户在不同的地方都可以触达到视频号内容，企业微信的全新版本中，与微信进一步加强互通，释放了连接视频号及微信客服能力。不断融合或将释放出新能量，例如品牌店播、社群运营、私域运营等。

　　搜一搜已覆盖绝大多数用户搜索需求，基础搜索能力或迎新变化。公开课提及搜一搜目标为“用微信，搜所有”，海量内容和服务以小程序为触点接入微信生态，微信生态的数据不断丰富。用户逐步接受搜一搜为获取信息和服务的入口，2021 年微信搜一搜MAU 达到7 亿（yoy+20%）。搜一搜在搜索基础能力上持续投入，例如优化接近于自然语言问答的长尾内容搜索能力、精准识别用户意图、优化服务可用性及质量评价等。

　　搜一搜品牌官方区对标传统品牌官网，通过精准服务分发赋能商家。搜一搜品牌官方区整合了在微信生态之内的各种运营能力，例如公众号、小程序、视频号等产品和下单、外卖、会员等功能，同时根据搜索算法精准触达用户，能够帮助品牌获得较好转化：如麦当劳通过品牌官方区发放优惠券，核销量占全渠道31%，新客获取量全渠道占比10%。

　　投资建议：

　　从本次微信公开课披露的信息来看，微信生态日益丰满，当前视频号发展稳健，内容运营能力加强，尤其在分发公共事件方面具有明显优势，初步与抖快形成差异化。小程序作为服务分发载体，用户使用频率持续加深。企业微信、视频号等也将继续加强与微信生态的协同，或能释放新能力。我们认为，搜一搜基础搜索能力持续提升，搜索域持续拓宽，驱动微信分发边界进一步扩张。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计2021-2023 年公司NON-GAAP 净利润分别为1387.6 亿元，1797.9 亿元和2067.6 亿元，EPS 分别为14.33 元，18.57元以及21.35 元，对应现有股价PE 分别为26X，20X 和18X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：用户隐私保护政策趋严；反垄断监管趋严。