下载App
扫码立即下载
  • 下载App

    扫码立即下载

  • 在线客服

    登录后咨询在线客服
+
恭喜您!
成功领取价值超 5000港元/年的高级行情
前往体验 >>

阿里巴巴-SW(9988.HK):核心业务增长持续承压 天淘组织架构再升级强化竞争力

东方证券 ·  {{timeTz}}
  核心商业:预计国内业务受宏观消费环境疲弱影响持续承压,影响将延续至2022Q1。2021年1-10/11 月实物商品网上零售额累计同比14.6%/13.2%,预计12 月季度线上增速持续降低。受宏观消费疲弱影响,公司电商业务增长继续放缓,预计12 月季度整体GMV 同比增长4%(原为9%),公司应对市场变化,加大商家扶持力度,预计CMR 收入同比增长0.1%(原为6.5%)。此外,同样受影响的还包括本地生活及菜鸟网络,预计收入分别同比增长19%(原为57%)和23%(原为29%)。

  预计云计算增速放缓,数字娱乐与创新业务维持稳定。阿里云部分客户受累宏观经济,放缓上云进程,降低云计算开支,预计云计算收入12 月季度同比增长20%(原为32%),此外,预计云计算未来几个季度增速维持在相似水平。数字娱乐板块业务收入预计与上一年同期持平。

  创新业务预计收入同比增长36%(维持)。

  保持新业务投入,预计盈利端继续较去年同比降低。公司核心电商业务盈利能力受补贴商家影响略有降低,综合收入端增长放缓的影响,预计公司核心平台商业的经调整EBITA 利润同比增长-2.1%(原为7.8%);由于保持在新兴业务板块的投入(按投入规模的绝对金额排序分别为下沉业务、本地生活、国际业务),预计核心商业经调整EBITA 同比降低25%(原为降低12%);云计算业务盈利能力稳定提升,预计单季经调整EBITA 为5.8 亿(去年同期0.2亿),利润率达到3%;数字娱乐与创新业务预计分别亏损12 亿和28 亿。

  积极组织架构创新应对挑战,淘宝天猫全面融合,三大中心聚焦消费者和商家体验。公司组织架构调整2022 年起正式施行,其中,新设立的体量最大的中国数字商业板块于1 月6 日迅速开展板块内部的组织架构创新。未来,公司将在坚持淘宝、天猫双品牌运营的基础上,新设立产业运营及发展中心、平台策略中心、用户运营及发展中心,聚焦消费者和商家体验。可以看出公司组织架构调整力度及效率优于过去,该调整有望进一步强化公司核心竞争力。我们认为公司通过组织架构积极应对挑战,核心商业的竞对影响在22 年边际降低,公司作为电商行业龙头核心竞争力与行业地位仍然稳固,长期健康发展趋势不变。

盈利预测与投资建议

  公司目前估值已处于历史低位,建议投资者积极关注。下调公司FY2022-2024 收入预测为8496/9374/10495 亿元(原为8779/9998/11302 亿元),经调整EBITA 为1323/1470/1715 亿元(原为1435/1676/2009 亿元)。分部估值计算公司市值29978 亿元,对应每股价值165.2 港元,维持“买入”评级。

  风险提示

  疫情影响持续、行业竞争加剧、新业务孵化不及预期、行业监管趋严

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

回到顶部