事件：12 月23 日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6 亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

点评：

腾讯分红事件有望成为公司市场预期转好拐点。本次派发京东股票折算金额规模超过1000 亿元人民币，是公司分红金额历史之最。我们认为，尽管投资人认可腾讯的基本面以及成长性，但当前市场对于腾讯仍处于悲观预期，本次慨慷分红有助于提振投资人信心，扭转市场预期。

政策强监管对公司影响接近尾声。今年监管部门坚决反对垄断、防止资本无序扩张。在此风向下，各部门监管政策密集推出，腾讯游戏、金融科技、广告、投资并购等业务线均受到一定程度影响，腾讯处境较为被动。本次通过分红京东股票实现减持目的，表明公司主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断的政策的端正态度。

减持京东股票有助于塑造微信平台化发展定位。小程序2020 年全年交易额（GMV）超过1.6 万亿，同比增长100%，预期2021 年仍将保持高速增长态势，小程序交易额主要由电商、出行、外卖、餐饮、酒店等构成；以及微信视频号之后探索直播电商模式，邀请众多品牌商进驻；同时，在互联网开放互通背景下，淘宝特价版接入微信小程序。因此，公司持有京东、拼多多、美团较高比例的股权，并给拼多多、京东在微信中心化入口，不符合微信的平台化定位。

投资建议：公司具有稳固基本盘，各项核心业务保持稳健发展，并积极开拓新增长极，具备可持续发展动力。同时，随着外部环境扰动影响逐步减弱，公司基本面将持续改善。我们预计2021-2023 年公司NON-GAAP 净利润分别为1387.6 亿元，1797.9 亿元和2067.6 亿元，EPS 分别为14.33 元，18.57元以及21.35 元，对应现有股价PE 分别为26X，20X 和18X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： （1）用户隐私保护政策趋严；（2）反垄断监管趋严。