本报告导读：

公司与TCL控股签订战略合作协议，拟成立合营企业共同拓展AR显示业务，打造新业务增长点。

摘要：

下调目标价，增持 。TCL电子通过设立合营公司，AR 显示业务有望带来第二增长曲线，维持公司 2021-2023 年扣非EPS 为0.52/0.64/0.83 港元,参考行业可比公司给予2022 年11 倍PE，目标价7.04 港元，增持。

公司与TCL控股签订战略合作协议，拟成立合营企业拓展AR业务。根据战略合作协议，合营企业的注册资本为人民币1 亿元，其中TCL 电子将通过向合营企业注入及转让知识产权的方式，出资人民币1,999 万元，持股19.99%；TCL 控股出资人民币8,001 万元，持股80.01%。合营企业将主要从事研发、生产及销售AR 智能产品，以及提供与智能产品相关的内容、软件及其他服务的业务。

AR新型显示有望打造公司第二增长曲线。TCL电子控股公司雷鸟科技于21 年10 月设立全资控股子公司雷鸟创新智能有限公司，10 月15 日在海外市场发布雷鸟AR 眼镜，采用全息光波导与全彩MicroLED 显示技术。

根据中国信息通讯研究院预测，2022 年全球AR 市场规模将达到1416.7亿元，对应2019-2022 年复合增速达到79%，AR 显示产品市场空间大且当前市场集中度较低，公司有望通过AR 新型显示产品打造第二增长曲线。

设立合营公司降低业务风险，TCL集团赋能公司AR显示业务发展。由于AR 显示业务前期研发等投入较大，公司通过与TCL 控股设立合营公司的方式发展AR 显示业务将降低对于公司的业绩稳定性；未来合营公司发展成型后，公司可通过股份收购或增资等方式获取优质资产，类似于2019 年公司对于雷鸟网络的并表。TCL 集团旗下华星光电具备领先的AR 显示材料技术，有利于赋能公司AR 显示业务发展。

风险提示：行业竞争加剧、面板价格上行、新业务进度不及预期等风险。