国家发改委和国家能源局联合发布了《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》。十四五期间的电站节煤降耗改造规模将不低于350 吉瓦。此外，期内将完成200 吉瓦存量煤电机组的灵活性改造，以促进清洁能源消纳。截至2021 年10 月底，国内的煤电累计装机量约为1,140 吉瓦，预计将于未来十年推升国内市场对电站工程服务的需求。

国家能源局正式发布了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》。根据该发展规划，中国的抽水蓄能投产总规模将从2020 年底时的32.5 吉瓦提升至2025 年时的62 吉瓦，并将在2030 年时达到120 吉瓦左右，以提高电网稳定性及支持国家的可再生能源发展。我们预计2021 至2025 年不低于人民币5,000 亿元将被投入到抽水蓄能项目，意味着每年约人民币1,000 亿元的抽水蓄能项目投资或相当于每年人民币200 亿元的水电设备需求。

我们上调公司的投资评级至“买入”并上调目标价至4.88 港元。鉴于近期政府频繁下发利好政策，我们对公司的前景持乐观的看法。我们对公司于2021 至2023 年的每股盈利预测分别为人民币 0.091 元 /人民币 0.243 元/ 人民币0.363 元。我们的新目标价相当于43.7 倍/16.5 倍/11.0 倍2021 至2023 年市盈率或0.4 倍/0.4 倍/0.4 倍2021 至2023 年市净率。