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东方海外国际(0316.HK):三季度业绩创纪录 继续维持“买入”评级

中信建投证券 ·  {{timeTz}}
  三季度收入创纪录达43.14 亿美元,同比增长125.3%2021 年公司预计三季度取得航线收入为43.14 亿美元,约合人民币277.95 亿元。受到航线网络严重拥堵的影响,三季度预计完成货运量181.01 万TEU,同比下降7.2%;平均单箱收入为2,383.1美元,同比增长142.7%。前三季度累计完成货运量573.7 万TEU,同比上升9.6%;平均单箱收入为1,882.5 美元,同比增长95.6%。

  市场存在观点一:集运板块是“疫情受益标的”

  疫情好转与供应链效率之间的关系弱化。疫情只是导致供应链效率下降的部分原因之一,即便疫情结束供应链劳动力短缺问题仍难以解决。2021 年以来,集运货物远超出码头承载能力,大量货物积压降低了码头操作效率;同时,卡车司机等劳动力短缺,内陆供应链效率同样低下,供应链矛盾短期难以缓解。

  市场存在观点二:“双控双限”措施将降低后续集运货量

  集运运输商品多为低能耗的轻工业品,相关企业未来面临的“能耗双控”压力较小,产能影响十分有限;而电力供应短缺问题相关部门已经着力解决,后续对生产型企业的影响也将逐步减弱。

  短期内限电限产或削弱出货高峰,有利于缓解港口拥堵和班期延误问题、抑制船舶租金非理性上涨。中长期来看,美国零售库销比仍处于历史低位,海外需求依旧旺盛,中国制造的地位无可替代,部分生产订单或阶段性延后。

  市场存在观点三:美线集装箱海运价格“腰斩”

  从船公司实际报价数据来看,主流船公司的集装箱海运价格并没有出现大幅下跌迹象,整体价格维持高位稳步运行,美线运价维持在7,000 美金/大柜。船公司和货代价格差距约有一倍,船公司报价并未反映市场真实供需情况,美线市场一、二级价格体系将重新得到平衡。

  继续维持东方海外国际“买入”评级,目标价407 港元。预计2021-2023 年对应PE 仅为1.71、2.21、2.54 倍,EV/EBITDA 仅为0.85、0.56、0.19 倍。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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