精细化管理需求旺盛，房地产信息化市场空间广阔近年来，房地产行业整体增速逐步放缓，“三道红线”政策直击行业痛点，房地产市场竞争逐步加剧，同时尖端信息技术不断出现，驱动房地产行业对数字化运营需求的持续增长。根据弗若斯特沙利文的数据，2019 年，中国房地产产业链软件解决方案市场渗透率为0.10%，远低于美国的1.55%；中国房地产产业链软件解决方案市场将从2019 年的170 亿元增长至2024年的655 亿元，CAGR 高达30.97%；中国房地产开发商软件解决方案市场相对集中，公司凭借丰富的行业知识和完备的产品矩阵，以18.5%的市场份额排名第一，有望持续引领行业发展。
SaaS 产品和ERP 解决方案双轮驱动，直销与渠道分销快速占领市场SaaS 产品处于快速发展期，其中云客业务收入占比最高，渗透率和客单价快速提升。SaaS 产品表现出高客户粘性，四大业务均实现80%以上的客户留存率，其中云客的留存率达到90%。对ERP 业务而言，后续服务类业务是未来收入增长主引擎。公司未来将继续投入天际开放平台，加速生态开放的节奏。此外，公司通过直销团队开拓一线城市客户，依靠渠道分销布局针对中小型房地产开发商的下沉市场，二者共同助力公司快速占领市场。
盈利预测与投资建议
公司是国内领先的地产生态链数字化服务商，秉承专业制胜、产品领先战略和让用户成功的经营理念，在地产生态链数字化领域持续深耕，未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为23.42、31.78、43.26 亿元，归母净利润为3.17、4.78、7.09 亿元，EPS 为0.16、0.24、0.36 元/股，对应PE 为129.68、85.95、57.94 倍。首次推荐，给予“买入”评级。
风险提示
房地产行业景气度下行；下游客户拓展不及预期；技术和创新能力跟不上客户需求；市场竞争加剧。