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先健科技(01302.HK)2021年半年报点评:业绩超预期 稳步践行“国际化+平台化”创新研发战略

国信证券 ·  {{timeTz}}
  2021H1 业绩超预期,营收净利均高速增长

  2021 年上半年实现营收4.61 亿元(+69%),同比2019H1 增长50%,其中国内市场强劲反弹,同比增长75%;海外市场同比增长44%,已基本恢复到2019 年同期营收水平。归母净利润2.04 亿(+107%),同比2019 年增长121%,其中包含0.28 亿的投资收益。

  三大业务线均高速增长,研发收获多个里程碑外周血管病业务收入2.87 亿(+50%),其中主动脉覆膜支架同比增长61%;结构心收入1.59 亿(+101%),其中先天性心脏病封堵器同比增长85.5%,左心耳封堵器LAmbre 上半年销售额近4800 万(+148%),快速放量;起搏器业务收入上半年同比增长508%。研发进展方面,独家产品G-iliac 髂动脉分叉支架于国内获批上市,Xuper 多分支术中支架获得CE 认证,新一代腹主Yuranos 预计于今年底于国内上市,弓部覆膜支架(烟囱技术)完成所有患者入组,预计2023H1 于国内获批,数款创新产品接连上市将进一步提升公司主动脉产品的综合竞争力。LAnavi分段控弯导引系统于国内上市,有助于进一步优化LAmbre 的学习曲线。Cinenses 肺减容回力圈系统在欧洲完成临床入组,进入一年期随访。铁基平台亦收获多个里程碑:IBS Angel 已于马来西亚上市,并获批美国“同情使用”,预计年内获得CE 认证;IBS Titan在美国通过“同情使用”完成首例植入,国内启动临床;IBS 冠脉国内获批开展确证性临床,预计年内披露FIM 临床数据。

  风险提示:疫情风险;研发及获批不及预期;医保控费政策超预期投资建议:上调盈利预测,维持“买入”预计2021-23 年归母净利润3.52/4.49/5.71(原值2.31/2.83/3.46)亿元,同比增速63/28/27%;摊薄EPS=0.08/0.10/0.12 元,当前股价对应PE=44/34/27x。公司作为微创介入领域的领先企业,在多个细分领域处于领导地位,且拥有左心耳封堵、铁基可吸收材料技术等潜力巨大的战略资产,主动脉介入产品2021 年起陆续上市,随着产品管线不断完善,业绩进入快速成长期,目标价5.49~5.96 港币,维持“买入”

  评级。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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