公司深耕隐形正畸 20年，业绩持续高增长。公司深耕国内隐形正畸近20 年，发展受销售和研发驱动，收入和净利润快速增长，2021 年H1 实现营业收入8.17 亿元（+26.4%），归母净利润为1.5 亿元（+118.9%）。
公司发展路径清晰，通过提升医生合作数量→扩大案例数量→快速增加数据库优化后台正畸设计能力→改进医生和患者体验→提升单个医生发货量→扩大案例数量，形成品牌扩张的良性循环，2021H1 合作牙医数量为17300 人，同比+48%。合作医生数量的增加推动公司完成案例数不断增长，2021H1 为7.95 万例，累积完成案例数超57 万例。
隐形正畸患者基数大、渗透率低，行业发展空间大。错颌畸形患病率约72%，患者基数大，国内治疗渗透率不足0.3%，远低于欧美（美国1.8%和欧洲0.8%），2019 年市场规模382 亿元，近几年保持快速增长。
隐形正畸产品在美观、卫生、舒适度、治疗周期等方面具有较强优势，在正畸中占比也低于欧美水平（中国10.3%VS 美国33.3%和欧洲17.5%）。随着消费升级、形象健康意识提升、正畸执业医生团队扩增、全科医生使用率的提升以及产品线的丰富，隐形正畸占比有望逐步提升。
国际隐形正畸巨头阿莱技术发展经验启示。阿莱技术成立20 余年，在正畸产品技术上不断创新，对医生和患者进行周到服务，收购企业优势互补，推出丰富的产品线，在治疗和销售过程中产生的经验又反哺公司持续进行技术更新和产品迭代，更好地服务医生和患者。正畸巨头长达20 年的经验说明，隐形正畸行业在技术、产品和服务上具有很高的壁垒，新进入者需要花费相当长的时间，行业内的龙头凭借技术、服务和经验累积有望保持领先地位。
盈利预测：公司先后推出的COMFOS 和儿童版各有侧重，COMFOS 价格更低，主要针对下沉市场，儿童版针对6-12 周岁儿童，扩大年龄群。
预计公司2021-2023 年收入增速分别为34.1%、34.4%、29.2%，净利润增速分别为58.9%、46.7%、31.8%。隐形正畸行业市场空间广大，公司凭借本土数据的“滚雪球”、品牌力提升和医生的全方位服务，有望维持甚至超过行业增速。
风险因素：产品研发或销售不及预期；同行竞争加剧；牙科医生客户流失。
公司深耕隱形正畸 20年，業績持續高增長。公司深耕國內隱形正畸近20 年，發展受銷售和研發驅動，收入和淨利潤快速增長，2021 年H1 實現營業收入8.17 億元（+26.4%），歸母淨利潤為1.5 億元（+118.9%）。
公司發展路徑清晰，通過提升醫生合作數量→擴大案例數量→快速增加數據庫優化後台正畸設計能力→改進醫生和患者體驗→提升單個醫生髮貨量→擴大案例數量，形成品牌擴張的良性循環，2021H1 合作牙醫數量為17300 人，同比+48%。合作醫生數量的增加推動公司完成案例數不斷增長，2021H1 為7.95 萬例，累積完成案例數超57 萬例。
隱形正畸患者基數大、滲透率低，行業發展空間大。錯頜畸形患病率約72%，患者基數大，國內治療滲透率不足0.3%，遠低於歐美（美國1.8%和歐洲0.8%），2019 年市場規模382 億元，近幾年保持快速增長。
隱形正畸產品在美觀、衞生、舒適度、治療週期等方面具有較強優勢，在正畸中佔比也低於歐美水平（中國10.3%VS 美國33.3%和歐洲17.5%）。隨着消費升級、形象健康意識提升、正畸執業醫生團隊擴增、全科醫生使用率的提升以及產品線的豐富，隱形正畸佔比有望逐步提升。
國際隱形正畸巨頭阿萊技術發展經驗啟示。阿萊技術成立20 餘年，在正畸產品技術上不斷創新，對醫生和患者進行周到服務，收購企業優勢互補，推出豐富的產品線，在治療和銷售過程中產生的經驗又反哺公司持續進行技術更新和產品迭代，更好地服務醫生和患者。正畸巨頭長達20 年的經驗説明，隱形正畸行業在技術、產品和服務上具有很高的壁壘，新進入者需要花費相當長的時間，行業內的龍頭憑藉技術、服務和經驗累積有望保持領先地位。
盈利預測：公司先後推出的COMFOS 和兒童版各有側重，COMFOS 價格更低，主要針對下沉市場，兒童版針對6-12 週歲兒童，擴大年齡羣。
預計公司2021-2023 年收入增速分別為34.1%、34.4%、29.2%，淨利潤增速分別為58.9%、46.7%、31.8%。隱形正畸行業市場空間廣大，公司憑藉本土數據的“滾雪球”、品牌力提升和醫生的全方位服務，有望維持甚至超過行業增速。
風險因素：產品研發或銷售不及預期；同行競爭加劇；牙科醫生客户流失。
