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中国新华教育(02779.HK):内生增长持续稳健 关注新校区建设及转设进度

国盛证券 ·  {{timeTz}}
  事件:公司2021H1 营收同增18.5%,经调整净利润同增13.8%。公司2021H1 营收同增18.5%至2.90 亿元,归母净利润同增36.0%至2.08 亿元,经调整净利润同增13.8%至2.05 亿元(调整汇兑损益及股权激励开支)。

  2021H1 公司毛利率71.1%,同比基本持平;销售费用率同增0.5PCTs 至1.5%;管理费用率同降13.7PCTs 至11.9%,主要系股权激励开支降低所致。

  综上,公司2021H1 经调整净利率同降2.9PCTs 至70.7%。

  高等教育业务稳健发展,高水平办学成效凸显。截至2021 年6 月30 日,公司旗下4 所学校(包括尚未并表的临床医学院和红山学院)在校生人数同增10.5%至4.86 万人,其中全日制在校生人数同增6.7%至4.26 万人。公司坚持高质量办学,旗下新华学院通信工程和财务管理2 个专业入选国家级一流本科专业,另有5 个专业入选省级一流本科专业。公司深化产业合作,积极与京东、聚星超媒等企业合作,打造现代产业学院,创新人才培养模式。

  2021 年招生学额持续提升,量价双升支撑后续增长。公司2021/2022 学年本科招生计划1.13 万人,同增5.2%。在校生结构进一步优化,本科生人数占全日制在校生总人数比例达约77.7%。学费方面,公司2021/2022 学年旗下新华学院、临床医学院学费均有所提升,量价双升有望支撑公司后续增长。

  新校区建设进展顺利,独立学院转设如期推进。新校区建设方面,临床医学院新校区一期建设约18.5 万平方米,建成后将新增5000 名学生容量;红山学院新校区一期建设约23.5 万平方米,建成后将新增9000 名学生容量。公司加快两所独立学院新校区建设,持续推动各项转设工作。两所独立学院转设有望提升公司的办学规模,并带动盈利能力的提升。

  投资建议。公司作为优质民办高校集团,办学质量持续提高,实现内生增长稳健,收购学校整合顺利推进,转设及新校区建设有望贡献公司业绩增长。

  基于2021中报,我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测4.01/5.51/6.08亿元,同增23.2%/37.5%/10.4%,对应EPS 0.25/0.34/0.38 元,现价对应PE 6X/4X/4X,维持“买入”评级。

  风险提示:专升本扩招情况不及预期;扩张速度不达预期;民办教育政策执行超预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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