1H21业绩符合我们预期

　　公司公布1H21业绩：营业收入225.7亿元，同比+41.2%，归母净利润4.1亿元，同比+4.6%。对应2Q21营业收入126.3亿元，同比+37%，归母净利润2.4亿元，同比+26%。业绩符合我们预期。

　　主业海外增速亮眼：1）1H21多媒体业务同比+45.4%，其中海外电视收入同比+68.4%至47.6亿元，销量同比+6.6%，对应均价+58%；国内电视收入同比+13.7%至58.7亿元，销量同比-15.6%，对应均价+35%。2）受面板涨价的影响，多媒体分部利润率0.7%，同比-2.1ppt。3）1H21海外电视机毛利率同比+0.9ppt，主要系公司战略性放弃部分低毛利项目，发力新兴消费国家，同时得益于海外电商渠道的发展，自有品牌业务同比+13%。

　　4）国内电视机行业增长乏力，公司积极调整销售战略，发力OLED高端电视产品，根据AVC，公司OLED市场零售量市占率同比+4.4ppt。酷开互联网业务快速增长：1）1H21公司互联网增值服务收入6.1亿元，同比+19.6%，业务毛利率51.9%，同比+9.7ppt，主要来自“宅经济”下的广告收入大幅增长。2）截至1H21，酷开系统在中国市场累计覆盖智能终端9600万台，相较于2020年末增长48%。3）1H21子公司创维数字（机顶盒）归母净利润同比+59%，海外盈利水平下降明显，主要受原材料紧缺及海外物流的影响。

　　其他业务：1）公司新增加光伏业务，计划以户用光伏为切入点，逐步拓展至工商业光伏、智慧能源管理等业务，1H21实现收入8.3亿元。2）白电业务收入同比+17%，基本恢复至19年同期水平，但受原材料涨价影响，分部利润率同比-1.1ppto发展趋势公司计划分拆创维电器于创业板上市，主要包含冰洗等白电业务，预期通过独立上市反映业务内在价值，提升品牌知名度。原材料压力仍在，公司下半年盈利能力承压。盈利预测与估值维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年5.5倍/4.6倍市盈率。维持中性评级和2.59港元目标价，对应5.9倍2021年市盈率和5.0倍2022年市盈率，较当前股价有8.8%的上行空间。

　　风险

　　人民币汇率波动风险；中美贸易摩擦风险；新业务拓展风险。