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明源云(00909.HK):SAAS收入高增长 加大投入丰富产品矩阵

广发证券 ·  {{timeTz}}
  公司披露21H1 业绩公告。21H1 实现收入9.74 亿元(YoY+45.2%),归母净利1.65 亿元,经调整净利1.94 亿元(YoY+32.7%)。毛利率保持稳定为79.5%;销售费用率同比+5.4 pct 至39.6%,管理费用率同比-2.7pct 至8.3%,研发费用率上升4.1pct 至26.2%。

  SaaS 收入继续高增长。21H1 SaaS 收入同比大幅+65.5%至5.52 亿元,占比升至56.7%;毛利率89.7%;亏损同比增至2,690 万元,主要是业务扩张使费用率略升。量价提升驱动云客收入同比+82.1%至4.28 亿元,国内配备云客的售楼处数同比+33.9%至1.6 万个,ARPU同比+36.8%至2.6 万元。云链收入同比+23.5%至1.38 亿元,配备云链的建筑工地数量相较2020 年上涨46.3%至6000 个。截至21H1 公司未履约的长期SaaS 合同的金额(不含税)同比增加50.8%至8.44 亿元。加大企业级PaaS 平台—天际开放平台的技术及营销投入,丰富SaaS 产品,优化大客的定制问题。

  疫情缓解,ERP 保持稳定增长,21H1 收入同比+25.1%至4.22 亿元;毛利率同比-1.5pct 至66.1%;净利润同比下降3.2%为1.38 亿元。软件许可销售收入同比增长37.6%,产品支持服务收入同比增长40.1%,增至服务收入同比增长17.7%。

  盈利预测与投资建议。预测21~22 年营业收入分别为23.77 亿元、32.65 亿元,经调整归母净利分别为3.54 亿元、4.64 亿元。公司深耕房地产20 年,是房地产垂直行业SaaS 龙头,竞争力强,业务正处于高增长阶段,预计未来3 年SaaS 收入保持高增长。维持合理价值49.3港元/股的观点不变。维持“买入”评级。

  风险提示。云客、云链业务获客及ARPU 提升不及预期,收入增速放缓;房地产行业增速放缓;SaaS 盈利不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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