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民生教育(01569.HK)2021年半年度业绩点评:在线教育并表增厚业绩 职教平台空间广阔

华创证券 ·  {{timeTz}}
事项:

公司近日公布2021 年半年度业绩:1H21 年公司实现营收12.38 亿元,同比增长128.1%;净利润3.8 亿元,同比增加62.4%,经调整净利润4.40 亿元,同比增长75.4%。

评论:

在线教育:都学网络、电大在线并表驱动公司收入规模高速增长。公司1H21实现营收12.38 亿元,同比增长128.1%,主要由于都学网络和电大在线在2020年12 月和2021 年1 月的先后并表。21 年上半年,公司在线教育部分远程教育、教师培训和在线课程业务实现营收5.82 亿元,营收占比47%。同时,公司加大了在线教育的营销力度,1H21 销售费用率8%同比增加6.7%。

校园教育:收入稳健增长,在校生人数同比增加14.3%。截至2021 年6 月30 日,公司旗下10 所学校在校学生人数总计9.70 万人,同比增长14.3%。

其中本科生在校人数5.61 万人。学费收入方面2021 年上半年年集团学费收入6.1 亿元,同比增长17%;住宿费方面,21 年上半年住宿费收入0.46 亿元,同比增加132%。

构建“互联网+”职教生态体系。公司目前已经是全国最大的在线职业教育集团,拥有过电大在线、奥鹏教育、都学网络、民生在线、慕课网等多个在线教育平台,业务涵盖在线学历教育、IT 培训等多个方向。21 年7 月,公司收购人力资源SaaS 服务企业小爱科技51%股权,进一步布局人力资源及就业服务业务,为未来打造“招培就”一体化平台奠定了基础。

盈利预测、估值及投资评级:由于公司在线教育业务发展超预期且并表贡献显著,我们上调公司21-23 年归母净利润预测至7.02/8.09/9.60 亿元(原值5.41/6.42/8.10 亿元),对应EPS 分别为0.17/0.20/0.23 元(原值 0.13/0.15/0.19元),现价对应PE 5.6/4.8/4.1 倍,考虑到公司历史估值,结合公司行业地位,给予公司21 年PE 10X~13X,对应目标价2.0~2.6 港元,维持“推荐”

评级。

风险提示:并购进度不及预期;校区扩建和招生情况不及预期;行业政策变化风险。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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