事项：

　　2021 年8 月13 日，公司发布公告，拟收购德诺医疗旗下肥厚性心肌病创新器械公司诺诚医疗，以获得其用于治疗肥厚性心肌病（HCM）的LiwenRF射频消融系统，结构性心脏病业务布局进一步完善。

　　评论：

　　诺诚医疗的LiwenRF 射频消融系统为HCM患者提供新的治疗方式。HCM（肥厚性心肌病）是一种常见的遗传性心血管疾病，患病率约为0.2%。常规治疗HCM 的手段通常包括药物诊疗、外科手术及酒精化学消融治疗，但均有其局限性和风险。诺诚医疗的LiwenRF 射频消融系统采用独创的Liwen 术式，该术式不仅能使肥厚的心肌细胞脱水坏死，同时还可阻断肥厚心肌组织的血液供应，达到长期的预后效果。LiwenRF 射频消融系统的144 例探索性试验、以及与传统外科金标准手术的对照试验结果显示，LiwenRF 射频消融系统的手术成功率高达88%，术后1 年零死亡，患者临床表现、心脏功能及生活质量显著改善，且明显优于外科手术及酒精消融术。目前，该产品已在中国进入多中心临床研究，并计划优先在美国申请及开展临床试验。

　　收购诺诚医疗将进一步丰富公司结构性心脏病业务布局。收购诺诚医疗是公司继合作开发肾交感神经消融术之后，向结构性心脏病治疗平台转型的又一大重要进展。Liwen 术式开创了经心肌内的导管路径，对于TAVR、TMVR 及TTVR 的瓣周漏问题提供了创新解决方案，公司将会基于Liwen 术式开发瓣周漏处理技术从而提升整体瓣膜产品线。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司21-23 年收入为5.43 亿、10.43 亿、16.15 亿元，同比增长97%、92%和55%；净利润为-0.06 亿、1.05 亿、3.58 亿元。根据DCF 测算，可得公司合理市值应为387 亿元（对应股价为105 港元），维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、收购推进不及预期；2、整合效果不及预期。