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澳博控股(00880.HK):Q1业绩符合预期 上葡京预计二季度末开业

广发证券 ·  2021/05/07 00:00

  核心观点:

  公司披露1 季度业绩:公司21Q1 博彩净收入24.1 亿港元,同比下滑29.2%,较20Q4 环比上涨10.1%。分业务看,21Q1 贵宾业务恢复弱于中场业务,贵宾业务GGR 同比下滑59.4%,环比增长3.4%;21Q1中场业务GGR 同比下滑21.3%,环比增长9.2%。21Q1 公司EBITDA录得3.19 亿元亏损,亏损幅度较20Q4 小幅收窄,符合市场预期。

  五一黄金周数据恢复情况由高到低排序:入住率>博彩收入>游客人次。

  公司管理层在业绩后公开电话会上表示,新葡京黄金周前三日平均每日接待1.25 万名游客,为2019 年同期的21%。赌收数据方面,公司今年五一前三日贵宾业务GGR 恢复至2019 年同期的25%,中场业务GGR 恢复至47%,博彩总收入恢复至40%。酒店入住率方面,新葡京入住率接近100%。为何以上指标出现分化?主要原因在于今年五一假期赴澳游客停留时间更长,人均消费更高。

  上葡京预计二季度末开业。目前上葡京正等待政府颁发开业许可证,预计Q2 末开业。上葡京将提供304 张赌桌、1034 部角子机、300 间客房、6-8 间餐厅。运营支出上,开业初期上葡京每日运营支出约600-700万港元,物业爬坡结束后日均Opex 将达到900-1000 万港元。

  投资建议:疫情对澳门博彩业2021 年经营仍将产生较大影响,但博彩行业具有垄断属性,竞争格局稳定,随着疫情影响减小,行业将进一步恢复。我们基于公司2022 年EBITDA 59.8 亿港元进行估值,给予公司12x EV/EBITDA(高于历史均值,低于历史均值+1std),以反映行业景气度逐步恢复趋势,以及公司上葡京开业后对业绩增厚的预期。经计算得出公司合理价值10.43 港元/股,维持买入评级。

  风险提示:内地疫情扩散;外汇管制收紧;赌牌续期风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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