share_log

启明医疗-H(02500.HK):TAVR产品终端依旧强劲 其他产品进展顺利推进

中金公司 ·  2021/04/19 00:00

  公司近况

  4 月16 日,我们参与了启明医疗的线上投资者开放日活动。

  评论

  一季度终端植入量依旧强劲,二代产品获批有望强化临床竞争力。

  根据公司官方公众号信息,2020 年全年,启明医疗在中国共完成约2200 台经导管主动脉瓣膜置换手术(终端医院植入量口径),同比2019 年增长超过50%;公司1Q21 终端瓣膜植入量手术开展约750 例,环比保持强劲增长势头。此外,公司TAVR 产品VenusA-Plus 已于2020 年11 月获国家药监局批准上市,现已进入40 多家医院,终端推进顺利。我们认为,2020 年疫情影响临床终端手术开展,拖累产品放量,但二代产品获批有望促进公司产品在临床的植入量提升,VenusA-Plus 的可回收功能有助于打开医生产能瓶颈,增强公司产品竞争力。

  肺动脉瓣有望年内于欧洲区上市,国际化战略持续推进。根据公司公告,公司自主创新的经导管人工肺动脉瓣膜系统VenusP-Valve目前已处于欧洲药监局CE 认证的最后阶段,公司预计有望在2021年内获批,实现上市销售。同时,根据公告,VenusP-Valve 于2021年3 月已获得英国药监局的特殊许可使用,提前进入英国市场,我们认为特殊许可使用的授予充分印证了公司该创新产品的临床价值。我们认为,肺动脉瓣海外进展的稳步推进也为启明医疗的产品国际化布局打下坚实基础,助力国际化战略持续推进。

  更新多款产品及技术进展,持续领航创新医疗器械赛道。公司2月1 日公告,与Endoluminal Sciences Pty Ltd.公司达成合作,将其瓣膜主动防周漏技术引入中国,并全面应用于其新一代瓣膜产品上。此外,公司已在最新一代TAVR 产品PowerX、Vitae 上实现干瓣技术的应用,并布局外科干瓣的产品管线,进一步丰富在心脏瓣膜领域的产品组合,强化临床竞争力。我们预计,凭借丰富且完备的创新产品管线,启明医疗有望在占据市场先发优势后持续攻占心脏瓣膜治疗领域的市场份额,并通过深耕创新医疗器械领域,不断积累并发展成为创新医疗器械领域的行业领导者,建议关注公司2021 年后续各项临床及商业化进展。

  估值建议

  我们维持2021/2022 年收入预测6.92/11.68 亿元不变,维持2021年归母净亏损预测0.49 亿元和2022 年归母净利润预测1.75 亿元不变。但考虑到公司二代产品获批或有望增强临床终端竞争力,催化TAVR 产品长期稳健放量,且产品线持续迭新有望贡献2021年更多临床进展相关催化剂,我们上调公司目标价6.3%至85 港币(基于DCF 估值),较最新收盘价有34%上行空间。维持“跑赢行业”评级。

  风险

  临床研发进展不及预期;终端手术开展缓慢;行业政策风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发