十一以来教育部密集反馈并表态民办教育及民办义教且态度回暖，实施条例发布预期延后。

　　我们判断整体基调认为支持规范民办教育发展，而非一刀切打压。最近一次12 月7 日，教育部答复《关于加强合力育人，助推民办小学高质量发展的提案》提案时提出，“探索集团化、打造具有国际影响力和竞争力民办教育品牌。教育部鼓励和支持地方指导民办学校不断优化教育，教学质量水平，加强交流合作，扩大优质教育资源的覆盖面。”

　　签约武汉洪湖天立学校，2021 年9 月开学。

　　据洪湖市政府官网，10 月29 日，洪湖市人民政府与武汉天立教育集团举行合作办学签约仪式，武汉天立美好新城学校签约落户洪湖新滩经济开发区美好新城。

　　武汉天立美好新城学校是由天立教育创办，洪湖市政府引进的12 年一贯制学校，学校位于新滩经济开发区美好新城，项目用地163.8 亩，投资5 亿元，学校设计小学、初中、高中三个学段，在校学生约4000 人，计划2021年9 月正式开学。

　　近期天立完成定增融资同时新签校或持续突破。

　　近期公司配股7 亿港元已交易完成，用于①以合理价格整合优质教育资源；②拓展核心城市自建自营项目。

　　我们认为，一方面高线城市的布局发展有利于升级天立品牌实力，探索先进教育理念，赋能提速低维发展。

　　另一方面，境内外优质教育资源的整合拓展有利于丰富资产结构，实现高度成长协同，丰富收入来源，提供高质量差异化服务。

　　学历教育具备较清晰的发展路径，同时优质教育资源及内容始终有旺盛市场需求。天立具备已验证的标准化及扩张能力，在规范发展成熟运营下快速成长。

　　维持盈利预测，给予买入评级

　　天立凭借自身办学经验有效丰富当地教育供给，借助民办特有灵活优势提高运营效率；另一方面将有效减轻地方财政压力，全国多数地方政府大都对民办教育采取积极欢迎态度。我们预计天立 FY20-21 年净利分别为人民3.9 亿、5.3 亿，对应PE 分别为36x、27x。

　　风险提示：招生不及预期，民促法实施条例尚未落地，核心高管流失