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中国食品(00506.HK):“肥宅快乐水”逆风增长;产品创新实质性提速 维持“买入”

国泰君安国际 ·  {{timeTz}}

  2020 年上半年收入维持韧性。由于一季度受到疫情影响显著,中国食品2020 年上半年总体销量同比下滑5.9%,而销售收入同比仅略减1.6%至人民币94.01 亿元。其中,汽水销售同比上升3.4%至人民币73.82 亿元,但果汁与瓶装水销售均录得双位数的同比跌幅。因PET价格疲软以及高毛利产品销量提升,公司2020 年上半年的综合毛利率改善3.1 个百分点至38.7%,但被销售费用率的增加所抵消。由于获得人民币0.96 亿元的一次性补偿收入与多项政府补贴,公司2020 年上半年的股东净利同比增长13.8%至人民币3.3 亿元,好于预期。

  中国食品的汽水销售保持量价齐升。作为碳酸软饮行业的绝对领导者,可口可乐进一步优化其产品组合以适应日益升级的消费需求。中国食品的无糖与纤维+系列的销售收入同比增长将近50%,而摩登罐与迷你罐的销售收入更录得近60%的同比升幅。

  新产品拓展加速。中国食品在2020 年上半年共推出20 款新的饮料产品,新品销售贡献逾10%。展望未来,公司亦将继续拓展多元化的渠道布局,线下到线上全域触达消费者。

  预计中国食品可实现2020 全年收入单位数增长的指引。我们亦相信公司盈利在2020-2022年将保持平稳增长。我们维持“买入”评级,但鉴于疫情仍未彻底结束且市场情绪偏弱,将目标价下调至3.45 港元,相当于17.5 倍/ 15.2 倍/ 13.5 倍的2020-2022 年市盈率。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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