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中国新华教育(02779.HK):20H1收入+8.8%调后净利+17% 红山学院及医学院加快培育

天风证券 ·  {{timeTz}}
20H1 实现总收入2.93 亿元,同比增长8.8%;调后净利1.80 亿元,同比增长16.9%。

收入增加主要系学费和住宿费标准以及全日制学生人数增加所致。

具体来看,按收入类型分,学费收入仍是核心来源。20H1 学费收入2.35亿元(占比95.91%,同比+6.45pct),同比增长15.32%;住宿费收入0.10亿元(占比4.09%,同比-6.45pct),同比减少58.28%。

其他收益4817 万,同比增加25.80%。其中包括:租金及物业管理收益821.2万元(占比17.05%,同比-17.19pct),同比减少42.44%;服务收益220.5万元(占比4.58%,同比-10.69pct),同比减少65.33%;政府补助17.3 万元(占比0.36%,同比-19.04pct),同比减少97.86%;按摊销成本计量的金融资产的利息收益为1297 万元(占比26.93%,同比-17.49pct),同比减少29.91%;

临床医学院及红山学院营运收益为2460.2 万( 占比51.07%,同比+66.97pct),19H1 年该项为-662.2 万。

截至2020 年6 月30 日,公司投资及经营四所教育机构,即(i)安徽新华学院(新华学院)为民办学历教育大学;(ii)安徽新华学校(新华学校)为民办中等职业学校;(iii)安徽医科大学临床医学院(临床医学院)由公司及安徽医科大学共同运营的学院;及(iv)南京财经大学红山学院(红山学院)由公司及南京财经大学共同运营的学院。

下调盈利预测,给予买入评级。

公司是全国领先的民办高等教育集团。以在校生总人数计算,亦为长三角最大的民办高等教育集团。截至2020 年6 月30 日,集团在校生人数约43,923 人,其中全日制在校生人数约39,879 人,较去年同期增加6.4%。

集团学校2020/2021 学年获得批准的招生计划为11,164 人(不包括继续教育课程及中等职业教育),同比增加约7%。其中本科招生计划为10,764 人,同比增加19%。集团学校进一步拓展新校区建设,以增加学校容量,目前新校区均已开工建设,预计全部建成后,将至少新增4 万名学生容量。由于公司未完成海源学校收购,我们下调盈利预测,由原来FY20-21 净利分别为4.3 亿、4.5 亿下调为3.5 亿、4.3 亿,对应PE 分别为8xpe、7xpe。

风险提示:招生不及预期,核心高管流失,市场竞争激烈

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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