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中广核矿业(01164.HK)公司点评:2020年中期盈利受惠铀价反弹而劲增

中泰国际 ·  2020/08/26 00:00  · 研报

2020 年上半年股东净利润同比上升44.7%

公司昨天公布理想的2020 年中期业绩。上半年股东净利润同比上升44.7%,属于公司早前盈喜预测30-50%增长的上限水平,主要因为(一)受惠铀价上升,加上平均生产成本同比下跌5.5%,哈萨克斯坦(Kazakhstan)的谢米兹拜伊铀(Semizbay-U)合营铀矿企业(持有49.0%权益)股东净利润同比增长106.0%至港币4,044 万;(二)公司有效成本控制,今年上半年毛利率上升6.6 个百分点至11.8%;(三)天然铀贸易业务的销售价格同比上升14.0%,大致抵消相关销售量因受肺炎疫情影响而同比下跌14.5%对公司的影响。

肺炎疫情影响矿产量,但推动全球铀价反弹至近年高点受到肺炎疫情影响,一些环球铀矿生产商在今年3-5 月宣布下调产量或停产,导致天然铀供应紧张,推动全球铀价反弹至近年高位。现货价格由2020 年初的24.5 美元/磅上涨40.0%以上至5 月的35.0 美元/磅近年高点。我们预期铀矿生产商需时复产,下半年铀价仍可维持在近年高水平。

哈萨克斯坦项目收购如果成功,将可大幅提升公司铀矿包销量200%以上公司对奥尔塔雷克公司(Ortalyk)的49.0%权益收购目前仍然在进行中。奥尔塔雷克公司拥有两个位于哈萨克斯坦的铀矿。如果收购成功,这将导致公司的铀矿包销量由目前的588tU 上升200.0%以上至1,813-1,935tU。

估值不高

根据2020 年8 月25 日收市价,公司2019 年市盈率为13.4 倍,相比其他矿业股,例如紫金矿业(2899 HK;未评级)、江西铜业(358 HK;未评级),公司估值不高。

风险提示:(一)项目开发延误、(二)全球铀矿增产、(三)中美贸易战所衍生的政治风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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