2019 年业绩符合预期。收入同比增长2.7%，主要由零售渠道销售同比增长4.1%所驱动。

　　毛利率同比微跌0.1 个百分点至71.9%。整体经营费用同比增加3.8%，导致经营利润率同比下滑0.8 个百分点至9.5%。净利润同比增长24.5%至2.56 亿欧元，主要是由于欧洲专利盒制度产生了1.02 亿欧元的一次性利益。2019 年派息比率为20.0%，远远低于2018年的74.7%。

　　分别下调2020 年和2021 年每股盈利预测47.8%和17.7%至0.045 欧元及0.082 欧元。

　　新型冠状病毒肺炎在全球多个国家的爆发将会对公司2020 年上半年甚至全年的销售产生负面影响。因此我们分别下调2020 年和2021 年收入预测12.7%和4.2%。零售渠道的压力可能会导致零售折扣率上升，这将会导致2020 年毛利率降低。

　　下调目标价至20.90 港元并下调至“卖出”评级。普拉达已经采取了一些措施来改善其业务，并带来了一定的业务复苏，尤其是2019 年正价销售的强劲增长。然而，由于疫情的影响公司可能会在2020 年遭遇很大的阻力。我们新的目标价分别相当于54.0 倍、30.0 倍和27.5 倍2020 年、2021 年和2022 年市盈率，以及22.6%的下降空间。因此我们将投资评级从“中性”下调至“卖出”。