中广核旗下唯一的海外铀资源开发及投融资平台

中广核矿业是中国三大核电投资运营商之一的中国广核集团（“中广核”）旗下唯一的海外铀资源开发及投融资平台（注：其余两大为中核集团和国家核电集团）。中广核原称中国广东核电集团，正式成立于1994 年，其业务可追溯至中国改革开放后筹建的大亚湾核电站。铀是分布在地壳中的放射性核材料，可用作核能发电的主要燃料。公司目前拥有（一）两个位于哈萨克的运营中铀矿，名为（1）谢米兹拜伊、（2）伊尔科利，其JORC 储量分别为10.9ktU 及16.3ktU、（二）一项位于加拿大的勘探中铀矿项目、（三） 两个将并入公司生产的哈萨克铀矿、（四）成立于英国的海外铀产品贸易商CGN GU。

投资主题（一）：铀价格充满反弹空间

由于 08 年金融危机和11 年日本福岛核电厂泄漏事故，全球铀价格在2007 年后明显回落。

虽然如此，我们预见铀价格充满反弹空间，因为一些铀矿商于近年已经减产，例如加拿大铀矿商Cameco（NYSE: CCJ）于2016-2018 年先后关停位于加拿大的Rabbit Lake 和McArthurRiver 铀矿和全部美国矿山。另外，发改革及国家能源局早前印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》政策文件，明确将列入清洁能源。我们猜想中国政府将推展更多核电项目，有利铀价格反弹。

投资主题 （二）：在产铀矿具成本竞争力

公司的两个运营中哈萨克铀矿，谢米兹拜伊和伊尔科利，具成本竞争力。相比其他国际市场中的主要铀矿，公司这两个铀矿开采成本位于中低水平。

投资主题 （三）：母公司资产注入的可能性

母公司中国广核集团目前在非洲纳米比亚拥有资源量达到全球第二的湖山铀矿。我们不排除母公司于未来将是项资产注入中广核矿业的可能性，虽然即使实行也不会在短期内。

风险提示

（一）项目开发延误、（二）全球铀矿增产、（三）中美贸易战所衍生的政治风险。