2018 年全国新增发电装机预计将回落至110 吉瓦，非火电清洁能源预计将占到新增装机的68%。根据中电联的数据，全国前11 个月的累计新增发力装机容量为98.8 吉瓦，同比回落12.5%或较去年同期减少14.1 吉瓦的新增装机容量。期内火电累计新增装机容量为30.2 吉瓦，而水电、核电、风电和太阳能则分别新增了7.1 吉瓦、6.0 吉瓦、17.2 吉瓦和38.2 吉瓦。期内除火电及水电以外，其他各类型电源新增装机均录得了不同程度的同比装机增长。2018 年首11 个月全国对电力基础设施的投资达到了6,773 亿人民币，较去年同期下降3.1%。在期内的总投资额里，对各类型电源的投资为2,262 亿人民币，同比下跌2.9%，而对电网的投资则为4,511 亿人民币，同比下滑3.2%。2018 年全国总发电装机容量预计将达110 吉瓦，而非化石能源发电装机将贡献期内68%的新增发电装机。截至2018 年11 月底，全国发电装机容量累计达到了1,775 吉瓦，其中非火电装机容量约为650 吉瓦（其余为火电装机），占总累计装机的37%。鉴于十三五期间是优化能源结构的关键五年，非火电类清洁能源在期内将继续实现较快的发展，而火电则将以更高的环保标准及发电效率稳步发展（火电预计每年稳定在30 吉瓦左右的新增装机量），未能达标的老旧火电机组将被强制淘汰并关停。

哈尔滨电气于2018 年上半年的盈利同比大跌75.3%至人民币31 百万元。公司于2018 上半年的收入和净利润分别同比下挫了24.1%和75.3%。导致期内收入下滑主要是因为火电设备和电力工程服务板块的收入于期内继续萎缩所致。公司的总发电设备产出容量在2018 上半年仅为7.6 吉瓦，同比下跌18.3%，主要因为国内市场需求进一步下降所致。期内新增订单达人民币86.5 亿，同比减少27.8%。

海外新增订单急速下滑是导致期内新增订单下跌的主因。受国内致力于优化当前能源结构（即抑制火电并大力发展可再生能源）的政策所影响，本土市场对传统发电设备的需求放缓已对公司产生了较大的负面影响并预计将于未来持续削弱公司的盈利能力和基本面。作为以生产火电和水电设备为主业的哈尔滨电气来说，国内能源战略转变对公司来说是致命的。由于火电预计将持续当前的下行趋势，而水电的大发展时期也已经过去，我们认为公司当前陷入的困境在短期内是无可逆转的。海外市场的不确定性较大（从历史新增订单情况可以看出），短期内也无法填补国内市场的空白。

哈动集团以每股4.56 港元对哈尔滨电气发出要约收购。2018 年12 月24 日，母公司哈动集团宣布将通过其财务顾问以每股4.56 港元的现金收购哈尔滨电气当前所有H 股股份。该要约收购价格相对于公司在12 月17 日收市价（停牌前收市价）2.50 港元存在82.4%的溢价或公司于过去180 个交易日（截止至12 月17 日）均价2.47 港元存在84.96%的溢价。本次要约收购的交易将涉及大约30.8 亿港元，并将以现金为代价来支付。要约收购完成后，哈尔滨电气将从港股市场退市并与哈动集团合并。该收购交易仍需完成一系列先决条件方可最后实行。截至公告日，公司已获得了国资委，发改委和外汇管理局的批准。我们预计本次要约收购将于2019 上半年顺利完成。在过去两年里，我们一直预期公司将与其同业进行整合，但与其母公司进行整合对哈尔滨电气来说也算得上是一个比较完美的退场。我们目前对公司的评级是“收集”，目标价是4.56 港元（相对于12 月31 日的收市价仍有14.3%的上升空间）。