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阜丰集团(0546.HK)中报点评:玉米成本下降 毛利率提升助净利润大幅增长

兴业证券 ·  {{timeTz}}

  投资要点

  玉米成本下降,毛利率提升助净利润大幅增长。阜丰集团2017年上半年业绩:营收同比增长12.7%至62.11亿元;毛利率同比增加3.3 个百分点至22.6%;净利润同比增长83.35%至6.43亿元;净利润率同比增长4.0 个百分点达到10.3%;EPS 为27.98 分,派发中期股息8.8 港仙。本期经营业绩大幅增长主要由于中国玉米收储政策改变,玉米颗粒成本持续下跌,毛利率大幅提升助净利润大幅增长。

  产品多元化发展。公司推行多元化产品发展计划,今年上半年苏氨酸和高档氨基酸产品收益相较去年同期分别增长51.6%和44.6%。从营收来看,味精营收低于总额的50%,公司降低了对味精和黄原胶产品的依赖性,对企业稳健发展起到了很好的作用。

  新厂建设推动公司产能扩张。目前公司在齐齐哈尔新工厂的一期工程产能设计为20万吨淀粉甜味剂和10万吨苏氨酸,该项目已于今年上半年开工,计划今年年底能够投入试产阶段。20万吨赖氨酸及其他产品的二期工程也计划于明年年中投入试产。预计公司新厂建成后,能够充分发挥赖氨酸、苏氨酸、色氨酸这三大动物营养氨基酸在市场上的协作调配能力,公司在动物营养氨基酸的市场份额会得到进一步扩大。

  我们的观点:我们认为公司发展有几个亮点:1、公司成本优势显著,稳踞市场龙头地位; 2、公司多元化产品降低了对味精和黄原胶的依赖性,对企业稳健发展起到了很好的作用; 3、公司位于齐齐哈尔的新工厂会扩大苏氨酸和淀粉甜味剂的产能,产品市场份额有望进一步提升。我们初步预测当前股价对应公司2017年业绩PE 为7 倍左右,建议投资者积极关注。

  风险提示:玉米原材料成本上升;苏氨酸及高档氨基酸收益不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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