事項：天立環保 11月5 日公告，公司中標烏海市懿峯工貿有限責任公司年產80萬噸電石項目EPC總承包，將在2 周內與懿峯工貿簽訂合同。公司本次中標金額高達7.7 億元人民幣（2012年1-9 月公司收入3.87 億），將為公司明後年業績做出巨大貢獻。公司大型節能環保礦熱爐技術在電石行業市場認可度高，並且開始進入鐵合金領域。同時公司積極嘗試業務模式升級轉型，已經在煤粉爐供熱、礦產綜合利用等領域取得了實質性進展。我們就公司經營情況和未來發展方向等問題與公司高管進行了交流。
平安觀點:
訂單充足，主業保持平穩發展
從引進國外技術進行消化吸收，到提供自己的產品，再逐漸過渡到提供總包服務，公司在工業窯爐改造方面已經在電石行業獲得了高度認可。根據公司公告和今年1-9 月收入情測算，加上新籤的7.7 億烏海項目訂單，目前公司未執行訂單規模約17億。充足的訂單將為公司主業平穩經營形成有力保障。公司在傳統業務方面保持積極的態度，目前有多個項目在談。
新業務開展初見成效
受下游需求景氣度低影響，公司傳統業務客户方短期面臨較大資金壓力，施工
進度慢於預期；同時由於工程週期一般長達2 年左右（設備的供貨週期約8 個月），公司也面臨較大的資金壓力。因此公司在做好主業的同時，積極進行業務範圍的拓展和經營模式的升級轉型。目前公司在鍋爐節能改造（煤粉爐集中供熱）、礦山資源綜合利用、新材料等方面都有業務儲備，其中煤粉爐供熱已經有多個項目落實，收購的礦業公司也開始貢獻業績。
追求轉型值得肯定，“推薦”評級
公司在傳統業務景氣度下滑的形勢下，提前佈局，在多個領域進行業務拓展，根據實際進展情況選擇業務模式轉型方向。因此從短期看，公司業務較為分散。
公司積極進行業務模式優化的做法值得肯定。預計今明兩年EPS分別為0.43和0.65 元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：1、主業客户所處行業景氣度下滑，導致工期拖延；2、多元化經營增加管理困難
