盈警公告符合預期。 （1）上周，公司發布盈利預警公告，稱公司預期截至2012 年12 月31 日止年度淨利潤將較2011 年大幅下降；（2）12 年全年盈警的主要原因與中期相同，其一是低端産品結構份額提升導致毛利率的大幅下降，其二是汽車基地的初始投入導致費用劇增：（3）此盈警公告符合我們預期，我們維持12 年8102 萬元的淨利潤預測，較11 年同比大幅下降62.3%。高毛利率複印機零件産品復蘇明顯。（1）受經濟形勢低迷以及日本地震的間接影響，低毛利率的打印機在OA 領域産品結構的份額大幅提升直接導致2012 年上半年的綜合毛利率同比大降6.5 個百分點至20.5%；（2）從最新瞭解的情况看，日本客戶已經逐步增加高毛利率的複印件需求，預計2013 年複印件零件的占比將顯著提升，從而推動毛利率反彈，我們預計2013 年毛利率有望反彈至25%。

汽車行業産品將於2013 年下半年開始貢獻。（1）公司分別於2011 年中期完成收購重慶一家汽車模具公司以及於2012 年3 月興建武漢汽車零部件生産基地，預計公司於2013 年中期有望開始獲得汽車模具收入回報，但汽車零部件收入將有望於2014 年産生貢獻；（2）公司已經通過福特公司的認證，與神龍等公司也進行了有效合作；（3）進入汽車行業是公司的重大戰略，我們預計2013 年下半年將開始産生成效，2014 年則有規模貢獻。

上調爲“長綫買入”的投資評級。 （1）産品結構被動調整的低毛利率化、汽車行業的新投入對公司2012 年的業績産生較大壓力，但隨著産品需求的轉變以及汽車行業産品的陸續貢獻，2012 年將成爲公司明顯的業績拐點；（2）我們上調13 年收入3.5%，上調綜合毛利率5 個百分點，上調淨利潤122%至2.02 億元；上調14 年收入2.8%，上調毛利率5 個百分點，上調淨利潤86%至3.09 億元，大幅上調目標價78%至1.34 元，對應2013 年1 倍PB，投資評級由“中性”上調爲“長綫買入”。