莎莎國際(178)及卓悅(653)乃本港兩大化妝護膚品零售商,雖然在盈利增長及業務規模方面,卓悅較為遜色,但其內地業務發展較莎莎理想,目前已基本達到收支平衡,主要由於卓悅內地分店專注在廣州發展,營運成本較容易控制。另外,卓悅維持慷慨派息,去年全年股息合共每股6 仙,派息比率達8 成,現價息率約4.3 厘。

本港舖租昂貴,去年零售及批發分部的租金成本對營業額比率增加至 13.7% 。為了更好的控制租金成本,集團調整店舖分佈,關閉分店及物色高營運效率之店舖。去年於港澳地區及內地的零售商舖數目減少4 間,至總數44 間。同時加強投放資源發展網上商店,去年分部收入上升13.9% 至4,340 萬元。

集團提升產品組合檔次,並增加自家品牌及獨家分銷代理品牌,可望提高整體毛利率;去年毛利率上升1.5 個百分點至47.2% 。另外,旗下的「悅榕莊」美容服務,亦不斷引進嶄新的醫學美容技術,惟目前收入貢獻仍然較低。由於部份美容院仍處於投資期,分部溢利同比減少43.3% 至3,090 萬元,相信新開業的成本效益將於未來反映,盈利前景有望改善。

走勢上,股價升至 1.47 元遇阻回落,目前企穩 10天線,STC %K 線升近%D線,惟 MACD牛差距收窄,可候低在1.35 元水平吸納,反彈阻力1.5元,不跌穿1.3 元可續持有。