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农产品(000061)中报点评:增长受限 期待改革破冰

国泰君安 ·  {{timeTz}}
  投资要点:

  投资建议:深圳国企改革受益品种,资产质量及业务卡位能力均处于领先位置,下半年在深港通影响下有望获市场青睐。公司资产价值显著、农批市场业务布局领先,未来产业整合空间巨大且准入门槛较高。农批市场业务规模巨大且大多为批发业务,是较好的供应链金融标的。近年来公司农批市场业务增长受限,维持2016-2018 年EPS0.02/0.03/0.04 元不变,维持目标价15.93 元、增持评级。

  中报略低预期,短期经营拐点难现。1H 农产品营收/净利润同比增12.7%/-26.8%(其中2Q 分别增长1.6%/-46%),折合EPS0.02 元;扣非后净利润同比增长398.1%,主要为广西新柳邕商铺销售及合肥周谷堆投资收益所致。公司已在全国经营管理超过40 个实体农产品物流园项目,并推动实现传统农批市场转型,探索利用“大白菜+”电商平台。期内小贷公司及担保公司均扭亏为盈(小贷-143 万增加至248 万,担保公司由-1318 万增加至180 万),未来可能在公司供应链金融板块继续发挥功能。由于电商冲击及渠道竞争加剧,公司农批市场业务盈利拐点短期难现。

  股权之争暂冷,滞胀品种+深港通预期可能获市场青睐。公司拥有权益土地面积近千万方,重估价值显著较容易获产业或金融资产关注,生命人寿持股高达29.99%,距离要约线仅一步之遥。期内大股东深圳国资再次增持2%,测算平均成本在13.5 以上,国资增持为股价提供一定安全边界。公司是深圳国企改革强受益品种,深港通预期可能带动区域改革关注度上升,建议关注公司改革进展。

  催化剂:国企改革取得进展;农产品宏观政策红利释放;

风险提示:经济持续低迷;国企改革进度低于预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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