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阿里巴巴-SW(09988.HK)FY2023Q4季报点评:营收略不及预期 未来有望持续恢复

东吴证券 ·  2023/05/25 15:27  · 研报

投资要点

营收略不及预期,利润超出预期:阿里巴巴FY2023Q4 实现收入2082亿元(+2%yoy),略低于彭博一致预期2091.91 亿元。中国商业业务收入1360.73 亿元(-3%yoy),低于彭博一致预期的1422.37 亿元。非公认会计准则净利润273.75 亿(+38%yoy),彭博一致预期为253.83 亿元,利润超预期。

核心业务收入承压,3 月淘宝天猫在线实体商品GMV 增长转正:本季度CMR 收入同比降低5%,主要原因是淘宝和天猫的在线实体商品GMV(不包括未付订单)同比下降了5%左右。随着中国的消费逐渐复苏,在时尚配饰和医疗保健品类强劲增长的推动下,3 月份淘宝和天猫的在线实体商品GMV(不包括未付订单)实现了正增长。随着疫情的结束,预计CMR 和GMV 的差距在1Q 会显著收窄,全年CMR 有望转正。

注重盈利质量,盒马和菜鸟获批IPO:本季度国际商业、本地生活服务、数字媒体及创新业务EBITA 亏损率均同比收窄。除云计算业务外,其他业务EBITA 利润率环比均有所降低。国际零售商业订单量整体同比增长15%,收入同比增长41%。我们预计未来公司仍会注重盈利质量,新业务减亏和利润释放仍有空间,整体利润率持续提升。董事会已批准了菜鸟和盒马的IPO 计划,并批准阿里国际数字商业集团启动探索对外融资,国际商业、菜鸟、本地生活板块获将成为业绩增长新引擎。

盈利预测与投资评级:基于公司利润不及预期,我们将公司2024/2025财年 EPS 的盈利预测由7.55/9.37 元调整为7.16/8.34 元,我们预计2026年的EPS 为9.99 元,2024-2026 财年对应PE 为10.44/8.96/7.48(以2023/5/23 当天的汇率港币/人民币=0.90 为基准)。公司非常注重各个板块业务的效率的提升,大规模投入虽然影响短期业绩,但是有助于构建长期壁垒。综合考虑公司业务成长、竞争优势与壁垒,我们认为公司当前估值水平具备较强的投资价值,维持公司“买入”评级。

风险提示:电商行业竞争加剧,用户留存率不及预期,市场监管风险,核心管理层变动风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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