1H21 营收稳增长,赋能产业数字化转型,维持“买入”评级公司于8 月12 日发布2021 年半年报,1H21 公司实现营业收入23.77 亿元(yoy+25.07%),实现归母净利润4,282.49 万元(yoy-29.43%),营收实现稳步增长,但由于其金融业务客户对公司的业绩奖励发放期改为下半年,导致归母净利润有所下滑。我们持续看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势,有望受益5G 时代企业IT 云化景气度提升,形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为0.31/0.43/0.59 元,参考Wind 一致预测的A 股可比公司21 年PE 估值平均水平为27.46 倍,给予公司21 年PE 为27.46 倍,对应目标价8.51 元/股(前值为7.13 元/股),维持“买入”评级。
产业数字化转型持续推进,公司营收实现稳步增长随着5G+、大数据、人工智能等技术的发展,产业数字化转型需求逐步提升,公司是国内领先的产业云和大数据综合解决方案提供商,受益于行业景气度提升,1H21 实现营业收入稳步增长。分业务来看,1H21 政府行业及其他行业营收同比增速分别为44.05%和22.58%,主要受益于国防、公安、以及央企等领域订单需求的增加;同时,公司作为华为总分销商为政企客户提供ICT 产品增值分销和专业服务业务,网络产品销售业务上半年营收同比增速为31.59%;电信和金融业务营收同比增速分别为0.68%和0.49%。
金融业务业绩奖励发放延期,是导致毛利率和净利润率下降的主要原因1H21 公司金融外包业务实现净利润为1,017.46 万元,较去年同期减少4,358.48 万元,主要原因是本年度客户对公司的业绩奖励发放延期至下半年,同时,公司自身调整业务结构,加大电销的收入份额,故而金融业务毛利率下降4.42pct。费用率方面,上半年公司销售/管理/研发费用率均略有优化,分别为2.79%(yoy-0.11pct)/3.32%(yoy-0.04pct)/5.28%(yoy-0.03pct)。
1H21 公司综合毛利率为15.03%(yoy-2.21pct),净利润率为2.52%(yoy-1.76pct)。考虑到公司通信、政府行业收入结算大多集中在下半年,我们预计公司全年净利润率有望回升。
跨行业能力逐步展现,赋能产业数字化转型
公司基于在电信行业沉淀的大数据分析技术和云网融合能力,逐步实现跨行业复制能力,利用在云、大数据、人工智能、物联网方面的技术能力,拓展金融、政府、军工等市场,已取得市场、资质、产品的突破,其企业上云、智能客服、智能零售、商旅服务等领域已有成熟的产品和解决方案,已具备规模化发展和Saas 运营的能力,为后续的快速发展奠定了基础。
风险提示:运营商5G 建设进度低于预期、政企类项目收入确认延期。
1H21 營收穩增長,賦能產業數字化轉型,維持“買入”評級公司於8 月12 日發佈2021 年半年報,1H21 公司實現營業收入23.77 億元(yoy+25.07%),實現歸母淨利潤4,282.49 萬元(yoy-29.43%),營收實現穩步增長,但由於其金融業務客戶對公司的業績獎勵發放期改爲下半年,導致歸母淨利潤有所下滑。我們持續看好公司長期深耕垂直行業積累的核心優勢,有望受益5G 時代企業IT 雲化景氣度提升,形成運營商、政府、金融三大領域多點開花的局面。我們維持公司盈利預測,預計2021-2023 年EPS 分別爲0.31/0.43/0.59 元,參考Wind 一致預測的A 股可比公司21 年PE 估值平均水平爲27.46 倍,給予公司21 年PE 爲27.46 倍,對應目標價8.51 元/股(前值爲7.13 元/股),維持“買入”評級。
產業數字化轉型持續推進,公司營收實現穩步增長隨着5G+、大數據、人工智能等技術的發展,產業數字化轉型需求逐步提升,公司是國內領先的產業雲和大數據綜合解決方案提供商,受益於行業景氣度提升,1H21 實現營業收入穩步增長。分業務來看,1H21 政府行業及其他行業營收同比增速分別爲44.05%和22.58%,主要受益於國防、公安、以及央企等領域訂單需求的增加;同時,公司作爲華爲總分銷商爲政企客戶提供ICT 產品增值分銷和專業服務業務,網絡產品銷售業務上半年營收同比增速爲31.59%;電信和金融業務營收同比增速分別爲0.68%和0.49%。
金融業務業績獎勵發放延期,是導致毛利率和淨利潤率下降的主要原因1H21 公司金融外包業務實現淨利潤爲1,017.46 萬元,較去年同期減少4,358.48 萬元,主要原因是本年度客戶對公司的業績獎勵發放延期至下半年,同時,公司自身調整業務結構,加大電銷的收入份額,故而金融業務毛利率下降4.42pct。費用率方面,上半年公司銷售/管理/研發費用率均略有優化,分別爲2.79%(yoy-0.11pct)/3.32%(yoy-0.04pct)/5.28%(yoy-0.03pct)。
1H21 公司綜合毛利率爲15.03%(yoy-2.21pct),淨利潤率爲2.52%(yoy-1.76pct)。考慮到公司通信、政府行業收入結算大多集中在下半年,我們預計公司全年淨利潤率有望回升。
跨行業能力逐步展現,賦能產業數字化轉型
公司基於在電信行業沉澱的大數據分析技術和雲網融合能力,逐步實現跨行業複製能力,利用在雲、大數據、人工智能、物聯網方面的技術能力,拓展金融、政府、軍工等市場,已取得市場、資質、產品的突破,其企業上雲、智能客服、智能零售、商旅服務等領域已有成熟的產品和解決方案,已具備規模化發展和Saas 運營的能力,爲後續的快速發展奠定了基礎。
風險提示:運營商5G 建設進度低於預期、政企類項目收入確認延期。