事件:8 月11 日,淳中科技正式公布2021 年上半年业绩报告,上半年公司实现营业总收入2.06 亿元,同比+27.56%;实现归母净利润2770.52万元,同比下降31.22%,实现基本每股收益0.16 元/股,同比-46.67%。
业绩符合我们预期。
H1 业绩持续提升,盈利短期承压:得益于公司产品线拓展、市场需求增加等因素,公司2021 年上半年新签订单同比增加51%,实现营业收入2.06 亿元,YoY +27.56%。2020 年7 月公司发行可转债,2021 年上半年,公司可转债利息费用同比增长804 万元,致使公司上半年归母净利润2770.52 万元,同比下降1266 万元。报告期内,公司为满足订单需求,加大芯片等原材料备货,上半年公司经营活动产生的现金流量净额为877 万元,YoY -75.32%。从盈利能力来看,受芯片成本及人工费用上升等因素影响,毛利率有所下滑,公司2021 年上半年整体销售毛利率为61.48%,YoY -7.03pct。考虑到公司加大研发人员团队的扩张,产品种类逐步丰富,新签订单大幅增长,销售渠道进一步完善,公司毛利率有望企稳回升,运营效率持续提升。
成熟核心竞争力体系,保障公司保持良好稳定增长态势:淳中科技是业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商,截至2021 年6 月30日,淳中获授权专利49 项,其中发明专利22 项;在显控领域有数据预处理、数据后处理、码流接入等核心技术;公司依靠多年经验,在显控系统设备及解决方案的设计、研发、生产、销售及维护环节,均可较好满足客户的使用体验;客户以多媒体集成商为主,最终应用于政府、应急管理等具有长期稳定的显控系统采购需求行业。
研发及销售投入持续加强,提升运营效率:未来公司将持续加大研发投入,围绕基于 5G 通信、网络安全、“云”服务、大数据、AI 智能于一体的综合视频应用系统服务用户;目前自研芯片设计进展顺利并有序推进,公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入,提高国产音视频控制产品的竞争优势;随着“十四五规划”、“新基建”和超高清视频规划等政策落地,公司将继续加大研发及销售人才引进的力度,进一步拓展公司产品线和提升公司销售网络覆盖度。
盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023 年盈利预测,预计净利润1.79/2.51/3.35 亿元,EPS 分别为0.96/1.35/1.80 元,当前市值对应的 PE估值为21/15/11X,维持“买入”评级。
风险提示:下游客户订单需求不及预期风险;公司技术更新不及预期风险;公司规模扩张后经营管理不及预期风险。
事件:8 月11 日,淳中科技正式公佈2021 年上半年業績報告,上半年公司實現營業總收入2.06 億元,同比+27.56%;實現歸母淨利潤2770.52萬元,同比下降31.22%,實現基本每股收益0.16 元/股,同比-46.67%。
業績符合我們預期。
H1 業績持續提升,盈利短期承壓:得益於公司產品線拓展、市場需求增加等因素,公司2021 年上半年新簽訂單同比增加51%,實現營業收入2.06 億元,YoY +27.56%。2020 年7 月公司發行可轉債,2021 年上半年,公司可轉債利息費用同比增長804 萬元,致使公司上半年歸母淨利潤2770.52 萬元,同比下降1266 萬元。報告期內,公司為滿足訂單需求,加大芯片等原材料備貨,上半年公司經營活動產生的現金流量淨額為877 萬元,YoY -75.32%。從盈利能力來看,受芯片成本及人工費用上升等因素影響,毛利率有所下滑,公司2021 年上半年整體銷售毛利率為61.48%,YoY -7.03pct。考慮到公司加大研發人員團隊的擴張,產品種類逐步豐富,新簽訂單大幅增長,銷售渠道進一步完善,公司毛利率有望企穩回升,運營效率持續提升。
成熟核心競爭力體系,保障公司保持良好穩定增長態勢:淳中科技是業內領先的專業音視頻控制設備及解決方案提供商,截至2021 年6 月30日,淳中獲授權專利49 項,其中發明專利22 項;在顯控領域有數據預處理、數據後處理、碼流接入等核心技術;公司依靠多年經驗,在顯控系統設備及解決方案的設計、研發、生產、銷售及維護環節,均可較好滿足客户的使用體驗;客户以多媒體集成商為主,最終應用於政府、應急管理等具有長期穩定的顯控系統採購需求行業。
研發及銷售投入持續加強,提升運營效率:未來公司將持續加大研發投入,圍繞基於 5G 通信、網絡安全、“雲”服務、大數據、AI 智能於一體的綜合視頻應用系統服務用户;目前自研芯片設計進展順利並有序推進,公司將在自主可控音視頻處理芯片方面繼續加大投入,提高國產音視頻控制產品的競爭優勢;隨着“十四五規劃”、“新基建”和超高清視頻規劃等政策落地,公司將繼續加大研發及銷售人才引進的力度,進一步拓展公司產品線和提升公司銷售網絡覆蓋度。
盈利預測與投資評級:我們維持2021-2023 年盈利預測,預計淨利潤1.79/2.51/3.35 億元,EPS 分別為0.96/1.35/1.80 元,當前市值對應的 PE估值為21/15/11X,維持“買入”評級。
風險提示:下游客户訂單需求不及預期風險;公司技術更新不及預期風險;公司規模擴張後經營管理不及預期風險。