事件:公司披露2021 年半年报,2021 年上半年实现营收13.65 亿元,同比+50.02%,实现归母净利润1.81 亿元,同比+6442.29%,实现扣非净利润1.58 亿元,同比+34706.99%。
锂盐业务爆发,电机业务稳健。1)锂板块营收迅猛扩张。2021H1 公司碳酸锂营收同比+251.6%,为公司业绩高增主驱动力,主要系下游需求旺盛、碳酸锂产能释放、价格上涨,碳酸锂营收比重同比上升18.5pct 至32.2%,公司业务重心逐渐向锂板块转移;电机业务营收同比+17%,实现稳健扩张。2)公司盈利能力明显提升。受上游原材料涨价影响,公司传统电机/伺服电机毛利率分别回落5.2/6.6pct 至23.9%/16.9%;但碳酸锂业务毛利率大涨82.7pct 至27.7%,主要系碳酸锂大幅涨价,同时公司拥有自有矿山可控制原料成本,且报告期内通过多项措施实现提效降本(如前段焙烧技改提高回收率、降低天然气使用成本),综合下来公司整体毛利率/净利率同比提升10.6/13pct 至24.2%/13.3%,盈利性显著提振。
资源优势+产能扩张,公司锂板块业绩有望持续高增。1)资源优势:公司拥有宜春锂瓷石矿2 处采矿权和5 处探矿权,合计持有/控制的锂矿资源量1 亿吨以上,可通过开采自有锂瓷石矿提炼锂云母作为原料,目前公司使用自有矿源加工碳酸锂每吨综合成本可控制在约4.5 万元。2)产能扩张:公司拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5 万吨,一条锂辉石制备碳酸锂产线年产能1.5 万吨,一条锂辉石备制年产能1 万吨氢氧化锂+0.5 万吨碳酸锂生产线(建设中),且2021 年对锂辉石提锂产线进行云母兼容改造,随后续产能释放公司锂盐销量有望持续增长。
供需矛盾突出,锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张,而主流锂供给增量有限,预计未来三年锂行业供需持续趋紧。短期看随下半年电动车旺季到来,需求环比继续走强,而供给下半年几乎无增量,锂价上涨确定性强,有望推动公司业绩持续释放。
盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023 年归母净利润6.5/16.4/20.6亿元。考虑到锂业景气度上升、公司产能扩张,给予公司“增持”评级。
风险提示:产能投产进度不及预期、下游需求不及预期
事件:公司披露2021 年半年報,2021 年上半年實現營收13.65 億元,同比+50.02%,實現歸母淨利潤1.81 億元,同比+6442.29%,實現扣非淨利潤1.58 億元,同比+34706.99%。
鋰鹽業務爆發,電機業務穩健。1)鋰板塊營收迅猛擴張。2021H1 公司碳酸鋰營收同比+251.6%,爲公司業績高增主驅動力,主要系下游需求旺盛、碳酸鋰產能釋放、價格上漲,碳酸鋰營收比重同比上升18.5pct 至32.2%,公司業務重心逐漸向鋰板塊轉移;電機業務營收同比+17%,實現穩健擴張。2)公司盈利能力明顯提升。受上游原材料漲價影響,公司傳統電機/伺服電機毛利率分別回落5.2/6.6pct 至23.9%/16.9%;但碳酸鋰業務毛利率大漲82.7pct 至27.7%,主要系碳酸鋰大幅漲價,同時公司擁有自有礦山可控制原料成本,且報告期內通過多項措施實現提效降本(如前段焙燒技改提高回收率、降低天然氣使用成本),綜合下來公司整體毛利率/淨利率同比提升10.6/13pct 至24.2%/13.3%,盈利性顯著提振。
資源優勢+產能擴張,公司鋰板塊業績有望持續高增。1)資源優勢:公司擁有宜春鋰瓷石礦2 處採礦權和5 處探礦權,合計持有/控制的鋰礦資源量1 億噸以上,可通過開採自有鋰瓷石礦提煉鋰雲母作爲原料,目前公司使用自有礦源加工碳酸鋰每噸綜合成本可控制在約4.5 萬元。2)產能擴張:公司擁有兩條鋰雲母製備碳酸鋰產線共計年產能1.5 萬噸,一條鋰輝石製備碳酸鋰產線年產能1.5 萬噸,一條鋰輝石備制年產能1 萬噸氫氧化鋰+0.5 萬噸碳酸鋰生產線(建設中),且2021 年對鋰輝石提鋰產線進行雲母兼容改造,隨後續產能釋放公司鋰鹽銷量有望持續增長。
供需矛盾突出,鋰價長牛可期。未來電動車+儲能兩大高成長性賽道將帶動鋰需求持續擴張,而主流鋰供給增量有限,預計未來三年鋰行業供需持續趨緊。短期看隨下半年電動車旺季到來,需求環比繼續走強,而供給下半年幾乎無增量,鋰價上漲確定性強,有望推動公司業績持續釋放。
盈利預測及投資建議:預計2021/2022/2023 年歸母淨利潤6.5/16.4/20.6億元。考慮到鋰業景氣度上升、公司產能擴張,給予公司“增持”評級。
風險提示:產能投產進度不及預期、下游需求不及預期