上半年营收实现翻倍增长，预计下半年公司红外制导在高超音速导弹上的突破应用、重磅型号的技改升级等将逐步落地，2021 有望迎来业绩兑现大年；与核九院携手共同重点布局激光对抗系统，未来有望打造公司业绩新增长极。维持公司2021-23 年EPS 预测为0.98、1.56、2.00 元，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持"买入"评级。
上半年营收翻倍增长，2021 有望迎来业绩兑现大年。2021 年8 月9 日，公司披露2021H1 业绩公告。报告期内，公司实现营收7586.26 万，同比增长123.65%，较2019H1 同比增长23.45%；对应归母净利润1257.62 万，同比扭亏，较2019H1 增长112.80%。业绩高增主要系公司经营活动恢复正常，批产产品及研发产品实现高增长所致。公司2021Q2 单季度毛利率/净利率分别为41.79%/6.69%，较之Q1 下滑明显，主要系Q2 出货端主要以研发产品及民品为主，较之Q1 批产制导产品毛利率略低，带来净利率低于市场预期。展望H2，我们预计公司红外制导在高超音速导弹上的突破应用、重磅型号的技改升级等将逐步落地，2021 有望迎来业绩兑现大年。
光学制导高景气度延续，重点型号配套产品有序推进。备战导向下，导弹作为消耗属性较强的核心装备，预计未来至少3-5 年将维持高景气。公司作为光学制导龙头，将充分受益于当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导、及新增型号重点采用红外制导带来的需求端放量主逻辑。报告期内，公司配合总体单位研制的多个光学制导类产品持续优化，陆续进入小批量生产阶段；配合总体单位及军方需求，积极参与多个重点型号的论证和研制；所研制的外贸型电视制导类、低成本红外制导类和激光制导类产品，随总体单位靶场飞行试验取得成功。光学制导产品有序推进，预计后续将陆续顺利进入定型批产阶段，有效拉动公司业绩增长。
与核九院成立合资公司，激光对抗有望打造新增长极。受无人机快速发展影响，高精度、低成本防空系统需求正快速释放，各国对激光武器系统的研发及应用亦快速推进。公司围绕激光对抗应用需求，突破激光空间合束技术、激光杂散光抑制技术等关键技术，并实现国内动对动跟瞄打击试验的首次突破，技术水平位居国内前列。报告期内，公司亦根据客户及总体单位需求，配合完成高精度跟瞄、系统模块化设计等研发攻关及演示工作，取得良好效果。2021 年6 月9 日，公司与中国工程物理研究院下属公司合资成立“四川中久新光科技有限公司”，新光光电占51%股权，成为公司与国内激光对抗领域头部平台携手共同重点布局激光对抗系统的里程碑。2020 年公司激光武器产品实现营收908.86万（+1107%），产品已初步放量，未来有望打造成为公司业绩新增长极。
风险因素：产能扩张不达预期、多军种推广进度不确定的风险。
投资建议：2020 年业绩压力充分释放，2021H1 业绩高增亦反映公司经营已回归正轨，预计下半年公司红外制导在高超音速导弹上的突破应用、重磅型号的技改升级等将逐步落地，2021 有望迎来业绩兑现大年。同时，公司与核九院成立合资公司，携手共同重点布局激光对抗系统。目前激光产品已初步放量，未来有望打造公司业绩新增长极。维持公司2021-23 年EPS 预测为0.98、1.56、2.00 元。鉴于公司2021 年业绩有望实现超预期增长，且2021 正式开启业务确认收入大年，维持目标价93.24 元，对应2021 年95 倍PE 估值，维持“买入”
评级。
上半年營收實現翻倍增長，預計下半年公司紅外製導在高超音速導彈上的突破應用、重磅型號的技改升級等將逐步落地，2021 有望迎來業績兑現大年；與核九院攜手共同重點佈局激光對抗系統，未來有望打造公司業績新增長極。維持公司2021-23 年EPS 預測為0.98、1.56、2.00 元，維持目標價93.24 元，對應2021 年95 倍PE 估值，維持"買入"評級。
上半年營收翻倍增長，2021 有望迎來業績兑現大年。2021 年8 月9 日，公司披露2021H1 業績公告。報告期內，公司實現營收7586.26 萬，同比增長123.65%，較2019H1 同比增長23.45%；對應歸母淨利潤1257.62 萬，同比扭虧，較2019H1 增長112.80%。業績高增主要系公司經營活動恢復正常，批產產品及研發產品實現高增長所致。公司2021Q2 單季度毛利率/淨利率分別為41.79%/6.69%，較之Q1 下滑明顯，主要系Q2 出貨端主要以研發產品及民品為主，較之Q1 批產製導產品毛利率略低，帶來淨利率低於市場預期。展望H2，我們預計公司紅外製導在高超音速導彈上的突破應用、重磅型號的技改升級等將逐步落地，2021 有望迎來業績兑現大年。
光學制導高景氣度延續，重點型號配套產品有序推進。備戰導向下，導彈作為消耗屬性較強的核心裝備，預計未來至少3-5 年將維持高景氣。公司作為光學制導龍頭，將充分受益於當前存量導彈逐步升級為紅外/雷達雙模製導、及新增型號重點採用紅外製導帶來的需求端放量主邏輯。報告期內，公司配合總體單位研製的多個光學制導類產品持續優化，陸續進入小批量生產階段；配合總體單位及軍方需求，積极參與多個重點型號的論證和研製；所研製的外貿型電視制導類、低成本紅外製導類和激光制導類產品，隨總體單位靶場飛行試驗取得成功。光學制導產品有序推進，預計後續將陸續順利進入定型批產階段，有效拉動公司業績增長。
與核九院成立合資公司，激光對抗有望打造新增長極。受無人機快速發展影響，高精度、低成本防空系統需求正快速釋放，各國對激光武器系統的研發及應用亦快速推進。公司圍繞激光對抗應用需求，突破激光空間合束技術、激光雜散光抑制技術等關鍵技術，並實現國內動對動跟瞄打擊試驗的首次突破，技術水平位居國內前列。報告期內，公司亦根據客户及總體單位需求，配合完成高精度跟瞄、系統模塊化設計等研發攻關及演示工作，取得良好效果。2021 年6 月9 日，公司與中國工程物理研究院下屬公司合資成立“四川中久新光科技有限公司”，新光光電佔51%股權，成為公司與國內激光對抗領域頭部平台攜手共同重點佈局激光對抗系統的里程碑。2020 年公司激光武器產品實現營收908.86萬（+1107%），產品已初步放量，未來有望打造成為公司業績新增長極。
風險因素：產能擴張不達預期、多軍種推廣進度不確定的風險。
投資建議：2020 年業績壓力充分釋放，2021H1 業績高增亦反映公司經營已迴歸正軌，預計下半年公司紅外製導在高超音速導彈上的突破應用、重磅型號的技改升級等將逐步落地，2021 有望迎來業績兑現大年。同時，公司與核九院成立合資公司，攜手共同重點佈局激光對抗系統。目前激光產品已初步放量，未來有望打造公司業績新增長極。維持公司2021-23 年EPS 預測為0.98、1.56、2.00 元。鑑於公司2021 年業績有望實現超預期增長，且2021 正式開啟業務確認收入大年，維持目標價93.24 元，對應2021 年95 倍PE 估值，維持“買入”
評級。
