报告导读
公司布局风电/光伏、新能源汽车、储能等新能源领域热管理，21H1 新能源汽车领域增长223%，同时新能源发电/储能等领域具备弹性，公司成长性有望超预期，首次覆盖，“买入”评级。
投资要点
持续布局新能源热管理领域
公司近年来面向风电/光伏的新能源发电领域提升明显，2019 年收购东莞硅翔51%股权进军新能源汽车动力电池领域，同时在储能电池领域持续研发，目前签订了少量样机合同。
新能源汽车成长有望超预期
公司新能源汽车产品包括动力电池热管理（加热膜、隔热棉等）和汽车电子（FPC 柔性电路板等）。公司客户集中在宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等主流动力电池厂商。
21H1 东莞硅翔收入增长223%，其中FPC 柔性电路板增长482%，传统线束替代提速。在新能源汽车行业快速发展趋势下，公司产能扩张将继续快速发展。
同时，公司积极进行产品升级，布局液冷部件、集成产品及整车热管理系统，已实现相关产品的样件及小批量供货，有望实现单车价值跃升。
储能/ICT 领域打开新空间
储能热管理空间广阔，目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等储备，并签订少量样机合同。
新基建和碳中和趋势下，数据中心落实降PUE 政策，公司已经实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货。
盈利预测及估值
预计公司2021-23 年实现收入增速26%、28%、30%，归母净利润增速11%、24%、28%；PE 38 倍、31 倍、24 倍。公司新能源汽车领域快速增长，新能源发电、储能等领域具备弹性，未来成长性有望超预期，首次覆盖，“买入”评级。
可能的催化剂：储能产品拓展超预期；新能源汽车产品客户拓展超预期。
风险提示：产品毛利率下滑的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的风险等。
報告導讀
公司佈局風電/光伏、新能源汽車、儲能等新能源領域熱管理，21H1 新能源汽車領域增長223%，同時新能源發電/儲能等領域具備彈性，公司成長性有望超預期，首次覆蓋，「買入」評級。
投資要點
持續佈局新能源熱管理領域
公司近年來面向風電/光伏的新能源發電領域提升明顯，2019 年收購東莞硅翔51%股權進軍新能源汽車動力電池領域，同時在儲能電池領域持續研發，目前簽訂了少量樣機合同。
新能源汽車成長有望超預期
公司新能源汽車產品包括動力電池熱管理（加熱膜、隔熱棉等）和汽車電子（FPC 柔性電路板等）。公司客戶集中在寧德時代、國軒高科、中航鋰電、億緯鋰能、比亞迪等主流動力電池廠商。
21H1 東莞硅翔收入增長223%，其中FPC 柔性電路板增長482%，傳統線束替代提速。在新能源汽車行業快速發展趨勢下，公司產能擴張將繼續快速發展。
同時，公司積極進行產品升級，佈局液冷部件、集成產品及整車熱管理系統，已實現相關產品的樣件及小批量供貨，有望實現單車價值躍升。
儲能/ICT 領域打開新空間
儲能熱管理空間廣闊，目前已有基於鋰電池單櫃儲能液冷產品、大型儲能電站液冷系統、預製艙式儲能液冷產品等儲備，並簽訂少量樣機合同。
新基建和碳中和趨勢下，數據中心落實降PUE 政策，公司已經實現服務器液冷相關產品的樣件及小批量供貨。
盈利預測及估值
預計公司2021-23 年實現收入增速26%、28%、30%，歸母凈利潤增速11%、24%、28%；PE 38 倍、31 倍、24 倍。公司新能源汽車領域快速增長，新能源發電、儲能等領域具備彈性，未來成長性有望超預期，首次覆蓋，「買入」評級。
可能的催化劑：儲能產品拓展超預期；新能源汽車產品客戶拓展超預期。
風險提示：產品毛利率下滑的風險；新能源汽車滲透率提升不及預期的風險等。
