投资要点：
H1 经营快速增长，积极布局钢帘线市场
1）2021H1 公司实现营收20.60 亿元，同比增长67.05%，其中，Q2 营收9.11亿元，同比增长28.16%，创Q2 单季度新高。毛利率：H1 为11.68%，同比提升1.99pct，Q2 为13.70%，同环比提升1.35/3.63pct。H1 公司销售各类钢丝27.7 万吨，同比增长41.03%，收入端快于销量端，表明产品结构改善，助力公司毛利率提升。2）2021H1 公司实现归母净利润1.27 亿元，同比增长221.63%，其中，Q2 为0.74 亿元，同环比增长58.88%/40.79%。净利率：H1为6.15%，同比提升2.96pct，其中，Q2 为8.13%，同环比提升1.57/3.55pct。
H1/Q2 期间费用率同比降低2.56/1.12pct。3）H1 期末公司在建工程1.39 亿元，相比年末增长71.67%，主要是钢帘线设备的投入建造以及设备投入增加所致。
公司钢帘线产品与海外市场有望成中长期增长点1）传统胎圈钢丝业务预计将保持稳健较快增长，市场份额稳步小幅提升。公司通过自建产线与收购胜通钢帘线资产方式积极布局钢帘线产品与市场，未来有望借助原有胎圈钢丝客户渠道以及胜通客户渠道实现快速增长。2）公司海外收入增长整体高于国内，海外营收占比由2015 年的7.08%持续提升至2020 年的14.56%。未来随着公司联合胜通加大对国际胎企以及国内胎企海外业务的市场开发，依靠性价比优势提升海外市场份额，公司海外收入预计仍将会实现较快增长。3）中长期来看，随着高性能项目相继投产，产品结构改善，规模效应显现，公司钢帘线与胎圈钢丝毛利率预计将呈现触底回升的走势。同时，随着高附加值的产品出口持续增长，未来出口毛利率预计将持续提升。
盈利预测，维持“增持”评级
我们预计公司2021-23 年EPS 为0.61/1.00/1.39 元/股，对应PE 分别为15/9/7倍，国内胎圈钢丝龙头，钢帘线业务预计将成为公司新增长点，维持“增持”
评级。
风险提示：汽车及轮胎行业低迷超预期；全球疫情影响超预期；公司市场开拓低于预期；胜通钢帘线资产并购整合低于预期；原材料涨价风险；汇率波动风险
投資要點：
H1 經營快速增長，積極佈局鋼簾線市場
1）2021H1 公司實現營收20.60 億元，同比增長67.05%，其中，Q2 營收9.11億元，同比增長28.16%，創Q2 單季度新高。毛利率：H1 爲11.68%，同比提升1.99pct，Q2 爲13.70%，同環比提升1.35/3.63pct。H1 公司銷售各類鋼絲27.7 萬噸，同比增長41.03%，收入端快於銷量端，表明產品結構改善，助力公司毛利率提升。2）2021H1 公司實現歸母淨利潤1.27 億元，同比增長221.63%，其中，Q2 爲0.74 億元，同環比增長58.88%/40.79%。淨利率：H1爲6.15%，同比提升2.96pct，其中，Q2 爲8.13%，同環比提升1.57/3.55pct。
H1/Q2 期間費用率同比降低2.56/1.12pct。3）H1 期末公司在建工程1.39 億元，相比年末增長71.67%，主要是鋼簾線設備的投入建造以及設備投入增加所致。
公司鋼簾線產品與海外市場有望成中長期增長點1）傳統胎圈鋼絲業務預計將保持穩健較快增長，市場份額穩步小幅提升。公司通過自建產線與收購勝通鋼簾線資產方式積極佈局鋼簾線產品與市場，未來有望藉助原有胎圈鋼絲客戶渠道以及勝通客戶渠道實現快速增長。2）公司海外收入增長整體高於國內，海外營收佔比由2015 年的7.08%持續提升至2020 年的14.56%。未來隨着公司聯合勝通加大對國際胎企以及國內胎企海外業務的市場開發，依靠性價比優勢提升海外市場份額，公司海外收入預計仍將會實現較快增長。3）中長期來看，隨着高性能項目相繼投產，產品結構改善，規模效應顯現，公司鋼簾線與胎圈鋼絲毛利率預計將呈現觸底回升的走勢。同時，隨着高附加值的產品出口持續增長，未來出口毛利率預計將持續提升。
盈利預測，維持“增持”評級
我們預計公司2021-23 年EPS 爲0.61/1.00/1.39 元/股，對應PE 分別爲15/9/7倍，國內胎圈鋼絲龍頭，鋼簾線業務預計將成爲公司新增長點，維持“增持”
評級。
風險提示：汽車及輪胎行業低迷超預期；全球疫情影響超預期；公司市場開拓低於預期；勝通鋼簾線資產併購整合低於預期；原材料漲價風險；匯率波動風險
