事件：7 月29 日，公司公布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润 4.22 亿元到 5.49 亿元，同比增长30.65%到69.97%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为3.95 亿元到5.22 亿元，同比增长36.21%到 80.00%。
公司抢抓市场机遇，紧贴市场需求，公司产品销量稳定增长：受益于国家粮食安全战略和乡村振兴战略的实施，以及国内主粮作物价格上涨等利好因素，公司大中型拖拉机产品销量同比增长约40%，柴油机产品销量同比增长约 32%，营业收入同比大幅增加。并且公司通过锁价建储等方式有效应对原材料价格上涨带来的成本压力，并继续加强成本费用管控，深挖内部潜能，多措并举降本增效，助力公司经营业绩稳定提升。
2021 年上半年行业增速较快，下半年增速预计乐观：根据国家统计局数据显示：2021 年第二季度中国大型拖拉机累计产量为5.1 万台，累计增长74.11%；中型拖拉机累计产量为17.22 万辆，累计增长25.02%；大中拖累计产量为22.34 万辆，累计增长34.02%。我们预计全年大中拖产量增速为20%-30%。当前行业经过近4 年的低迷后出现小幅反弹，同时存在较多小型企业退出市场的迹象，中大轮拖保有量降至近几年低位，年报废量与年新增销量的缺口加大导致大中轮拖保有量出现下滑趋势，保有量承压，考虑更新高峰有望来临等因素，基于对农机行业景气度开始回升的判断，未来几年行业或将迎来持续回暖。
随着60 年代主要农村劳动力人群的老龄化，未来将持续推进现代农业经营体系，有望带来大中轮拖替代小轮拖的长期成长：我国“十四五”规划以及 2021 年“中央一号文件”中，进一步明确我国将加快农业农村现代化，推动农业关键核心技术攻关，提高农业质量效益和竞争力，加大农机购置补贴力度、开展作业补贴，推进农业现代经营体系建设、鼓励发展多种形式的适度规模经营。农机装备产业对促进我国现代农业发展的支撑作用将愈发重要，并且在耕种红线的硬约束、土地流转、粮价上涨预期都给行业带来较大正面支持。近年来我国农村劳动力老龄化的趋势愈发明显，根据历年人口统计年鉴数据显示，农业从业人口从 2009 年的 6.89 亿人下降到 2019 年的 5.52 亿，下降了近20%，未来我国将持续推进现代农业经营体系建设，构建现代乡村产业体系，强化现代农业科技和物质装备支撑，提高农业质量，实现乡村振兴的目标。根据农业农村部《新型农业经营主体和服务主体高质量发展规划(2020-2022）年》中指出2022 年建成100万个家庭农场，对于大中型农业机械的需求也会有保障，也会推动拖拉机需求的马力段上移，长期利好中大轮拖行业龙头。
投资建议：鉴于农机行业高景气，同时叠加国家粮食安全战略和乡村振兴战略的实施，公司抓改革促效益的管理提升和产品结构优化，根据模型测算，继续维持“买入”评级，预计2021-2023 年营业收入102 亿元、121 亿元、142 亿元，归母净利润分别为7.26 亿元、10.20 亿元、12.46 亿元，EPS 分别为0.65 元、0.91 元、1.11 元，对应PE 为23 倍、17 倍、14 倍。
并且可关注公司香港上市实体：第一拖拉机股份（0038.HK）。
风险提示：农业、农机补贴等支持政策不及预期、行业竞争加剧风险、改革效果不及预期、突发公共卫生事件冲击、材料及部件成本大幅增加的风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。
事件：7 月29 日，公司公佈2021 年半年度業績預告，預計2021 年1-6月實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 4.22 億元到 5.49 億元，同比增長30.65%到69.97%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤預計爲3.95 億元到5.22 億元，同比增長36.21%到 80.00%。
公司搶抓市場機遇，緊貼市場需求，公司產品銷量穩定增長：受益於國家糧食安全戰略和鄉村振興戰略的實施，以及國內主糧作物價格上漲等利好因素，公司大中型拖拉機產品銷量同比增長約40%，柴油機產品銷量同比增長約 32%，營業收入同比大幅增加。並且公司通過鎖價建儲等方式有效應對原材料價格上漲帶來的成本壓力，並繼續加強成本費用管控，深挖內部潛能，多措並舉降本增效，助力公司經營業績穩定提升。
2021 年上半年行業增速較快，下半年增速預計樂觀：根據國家統計局數據顯示：2021 年第二季度中國大型拖拉機累計產量爲5.1 萬臺，累計增長74.11%；中型拖拉機累計產量爲17.22 萬輛，累計增長25.02%；大中拖累計產量爲22.34 萬輛，累計增長34.02%。我們預計全年大中拖產量增速爲20%-30%。當前行業經過近4 年的低迷後出現小幅反彈，同時存在較多小型企業退出市場的跡象，中大輪拖保有量降至近幾年低位，年報廢量與年新增銷量的缺口加大導致大中輪拖保有量出現下滑趨勢，保有量承壓，考慮更新高峰有望來臨等因素，基於對農機行業景氣度開始回升的判斷，未來幾年行業或將迎來持續回暖。
隨着60 年代主要農村勞動力人群的老齡化，未來將持續推進現代農業經營體系，有望帶來大中輪拖替代小輪拖的長期成長：我國“十四五”規劃以及 2021 年“中央一號文件”中，進一步明確我國將加快農業農村現代化，推動農業關鍵核心技術攻關，提高農業質量效益和競爭力，加大農機購置補貼力度、開展作業補貼，推進農業現代經營體系建設、鼓勵發展多種形式的適度規模經營。農機裝備產業對促進我國現代農業發展的支撐作用將愈發重要，並且在耕種紅線的硬約束、土地流轉、糧價上漲預期都給行業帶來較大正面支持。近年來我國農村勞動力老齡化的趨勢愈發明顯，根據歷年人口統計年鑑數據顯示，農業從業人口從 2009 年的 6.89 億人下降到 2019 年的 5.52 億，下降了近20%，未來我國將持續推進現代農業經營體系建設，構建現代鄉村產業體系，強化現代農業科技和物質裝備支撐，提高農業質量，實現鄉村振興的目標。根據農業農村部《新型農業經營主體和服務主體高質量發展規劃(2020-2022）年》中指出2022 年建成100萬個家庭農場，對於大中型農業機械的需求也會有保障，也會推動拖拉機需求的馬力段上移，長期利好中大輪拖行業龍頭。
投資建議：鑑於農機行業高景氣，同時疊加國家糧食安全戰略和鄉村振興戰略的實施，公司抓改革促效益的管理提升和產品結構優化，根據模型測算，繼續維持“買入”評級，預計2021-2023 年營業收入102 億元、121 億元、142 億元，歸母淨利潤分別爲7.26 億元、10.20 億元、12.46 億元，EPS 分別爲0.65 元、0.91 元、1.11 元，對應PE 爲23 倍、17 倍、14 倍。
並且可關注公司香港上市實體：第一拖拉機股份（0038.HK）。
風險提示：農業、農機補貼等支持政策不及預期、行業競爭加劇風險、改革效果不及預期、突發公共衛生事件衝擊、材料及部件成本大幅增加的風險、統計誤差、預測參數、假設等不及預期等等風險。
