众多消费电子巨头推出搭载Mini LED 的产品,Mini LED 开启商用元年,短期与OLED 竞争,长期替代传统LED。联得装备Mini LED 设备进入京东方供应链,绑定贴合设备为国内一流。公司依靠面板设备技术,向外扩展至车载显示屏、半导体设备、光伏设备,已发行6 亿元定增用于扩产,23 年达产后收入弹性大增。21 年因扩张,人员、研发、厂房等成本上升,短期利润承压,但长期向好。我们预计21 年净利润0.9 亿,同比+21%,对应PE 60 倍;22 年净利润1.61 亿,同比+80%,对应PE 33 倍。调整评级为审慎推荐-A,存在主题性投资机会。
事件:
1. 联得装备在投资者互动平台披露,公司已经开始向京东方提供MiniLEDACF 贴附、COF Punch 设备、MiniLED 全自动PCB 绑定设备。
2. 3 月22 日三星Mini LED 电视上市,4 月20 日苹果发布新款iPad Pro 搭载Mini LED 屏幕,7 月29 日华为发布首款搭载Mini LED 的华为智屏V75Super。Mini LED 商业化元年到来,近期大规模商用及上量预期显著加强。
观点:
近期苹果、三星、华为等巨头先后发布新一代搭载Mini LED 屏幕的消费电子产品,催化了市场对Mini LED 落地并上量的预期。但目前Mini LED 仍成本高,产量低,主要用在大尺寸面板上,与OLED 存在竞争关系,替代传统LED 需要进一步降本增效。
联得装备具备生产国际一流的Mini LED 及OLED 绑定贴合设备能力,处于国内龙头地位。同时公司已开始布局与面板设备技术同源的车载显示屏绑定贴合机、半导体倒装机、光伏叠焊串焊机,并定增用于扩大产能,23 年达产后收入弹性大。目前公司总在手订单饱满,上半年完成的主要系低价订单,毛利率承压。随着下半年高价订单开始确认收入,以及22 年高毛利率的车载显示屏上量,公司收入及毛利率将同步提升。21 年因扩张,人员、研发、厂房等成本上升,业绩小幅增长,但长期向好。我们预计21 年净利润0.9 亿,同比+21%,对应PE 60 倍;22 年净利润1.61 亿,同比+80%,对应PE 33 倍。调整评级为审慎推荐-A,存在主题性投资机会。
风险提示:业绩不达预期、行业竞争加剧、新业务开拓不及预期。
衆多消費電子巨頭推出搭載Mini LED 的產品,Mini LED 開啓商用元年,短期與OLED 競爭,長期替代傳統LED。聯得裝備Mini LED 設備進入京東方供應鏈,綁定貼合設備爲國內一流。公司依靠面板設備技術,向外擴展至車載顯示屏、半導體設備、光伏設備,已發行6 億元定增用於擴產,23 年達產後收入彈性大增。21 年因擴張,人員、研發、廠房等成本上升,短期利潤承壓,但長期向好。我們預計21 年淨利潤0.9 億,同比+21%,對應PE 60 倍;22 年淨利潤1.61 億,同比+80%,對應PE 33 倍。調整評級爲審慎推薦-A,存在主題性投資機會。
事件:
1. 聯得裝備在投資者互動平臺披露,公司已經開始向京東方提供MiniLEDACF 貼附、COF Punch 設備、MiniLED 全自動PCB 綁定設備。
2. 3 月22 日三星Mini LED 電視上市,4 月20 日蘋果發佈新款iPad Pro 搭載Mini LED 屏幕,7 月29 日華爲發佈首款搭載Mini LED 的華爲智屏V75Super。Mini LED 商業化元年到來,近期大規模商用及上量預期顯著加強。
觀點:
近期蘋果、三星、華爲等巨頭先後發佈新一代搭載Mini LED 屏幕的消費電子產品,催化了市場對Mini LED 落地並上量的預期。但目前Mini LED 仍成本高,產量低,主要用在大尺寸面板上,與OLED 存在競爭關係,替代傳統LED 需要進一步降本增效。
聯得裝備具備生產國際一流的Mini LED 及OLED 綁定貼合設備能力,處於國內龍頭地位。同時公司已開始佈局與面板設備技術同源的車載顯示屏綁定貼合機、半導體倒裝機、光伏疊焊串焊機,並定增用於擴大產能,23 年達產後收入彈性大。目前公司總在手訂單飽滿,上半年完成的主要系低價訂單,毛利率承壓。隨着下半年高價訂單開始確認收入,以及22 年高毛利率的車載顯示屏上量,公司收入及毛利率將同步提升。21 年因擴張,人員、研發、廠房等成本上升,業績小幅增長,但長期向好。我們預計21 年淨利潤0.9 億,同比+21%,對應PE 60 倍;22 年淨利潤1.61 億,同比+80%,對應PE 33 倍。調整評級爲審慎推薦-A,存在主題性投資機會。
風險提示:業績不達預期、行業競爭加劇、新業務開拓不及預期。
