本周重磅回顾

1、出于对结构性政策、疫情、中美等事件的担忧，沪指周内下跌4.31%。分拆板块来看，上证50、沪深300回落更甚，分别下跌6.69%和5.46%。

2、受监管政策担忧情绪影响，本周海外中资股市场出现恐慌性抛售，波及到A股和人民币汇率。教育和互联网板块首当其冲大幅下挫，其它行业也未能在抛售中幸免。整体来看，MSCI中国指数大跌6.1%，恒生科技指数更是骤跌7.0%，恒生指数大跌5.0%，恒生国企指数下挫6.2%。

3、中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

平安证券：对7.30政治局会议的六点解读

7月30日，中央召开了政治局会议，该次会议释放了如下信号：

第一，对经济形势谨慎乐观，确认经济存在下行压力。

第二，政策强调跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，意味着宏观政策朝着稳健偏松的方向演变。

第三，货币政策要保持流动性合理充裕，增强宏观政策自主性，在下半年美联储沟通Taper时，货币政策大概率不会跟随。

第四，专项债稳步发行，使用主要在四季度和明年一季度。

第五，新能源、硬科技、「三孩政策」是稳定的长期政策发力点，蕴藏着投资机遇。

第六，继续防范化解重点领域金融风险，这主要体现在：其一，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，4月份政治局会议表态是「建立」，说明相关机制已经制定；其二，房地产相关调控不会放松，加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策，缓解人口流入大城市的年轻人住房问题。

中银国际：从政治局会议看下半年投资机会

跨周期调节定调下，政策的持续性带来经济增长和企业盈利的持续性。

积极关注主导产业的泡沫化行情和周期行业的盈利重估空间；中性看待引发生育焦虑的部分消费行业和强监管下的中概股和互联网平台投资机会。

中周期视角下，新能源、半导体为代表主导产业的泡沫化有其必然性，可以类比美国「科网泡沫」通信产业的路径。周期行业的投资逻辑正在从大宗商品价格快速上涨过渡到盈利的持续性和产能重估，下游的新兴需求以及中低估值也打开了行业的上行空间。

后续内、外机构的调仓行为会强化A股市场的结构分化，投资上要重视本次政治局会议的前瞻指引，积极应对。

国泰君安：底部区域，蓄势迎新生

近期市场调整之后到达底部位置，随上证 50 企稳+中小市值风格拉升动力充沛，市场有望蓄势迎新生。基于无风险利率与风险评价下行，把握中盘蓝筹、科技成长。

我们认为，当前基本面并未发生实质性恶化，部分赛道的微观市场交易结构亦未触及阈值，本次调整属于恐慌情绪扰动，而非系统性风险。极致的分化下，首选科技成长，重点在二三线标的。极致的结构演绎，市场担心强势板块的回调。

「盈利决胜负，而非估值比高低」，科技制造的景气周期+自上而下导向催化，仍是我们首要推荐的方向。股价高位波动放大难免，但绝未到结束时。

行业推荐：1）产业周期向上：半导体（博通集成/晶方科技）/新能车/锂电（赣锋锂业/星源材质）/光伏（大全能源）/设备（至纯科技）；

2）青黄不接下，盈利估值性价比极佳的周期成长品种，优选中期供需稳定的：建材（旗滨集团）/钢铁（华菱钢铁）等；

3）向下无空间，拉升处于蓄势：券商（东方财富）

安信证券：静待平稳，成长再布局

我们继续维持中期策略展望「牛心熊胆，成长为王」的判断。市场总体呈现出存量博弈的特征，从短期来看，基金发行与赎回规模基本相当、外资难有大规模流入、后续IPO规模较大等因素可能导致增量资金面临不利条件，市场向上阻力较大。

从基本面来看，受国内外疫情再起、国内地产周期下行等因素影响，经济下行压力可能成为未来一个阶段市场担忧的主要来源，预计消费持续疲软，地产链、出口链下行压力较大。从市场风险偏好来看，我们认为市场对于行业政策和外资流出的焦虑情绪已经基本释放完毕，继续大幅下降的可能性不高。

从政策面来看，政治局会议再提「跨周期调节」，注重今明两年宏观政策衔接，新能源汽车、专精特新中小企业成为发展重点，继续利好中小成长风格在未来的表现。

总的来说，受经济下行压力增大、市场增量资金短期偏紧等因素影响，市场短期或将继续处于调整阶段，部分热门赛道也将面临更大的调整压力。从中长期来看，我们此前提出的A股长牛和成长中期主线的逻辑依然成立，成长股的结构性牛市有望在调整期结束后得以延续。

建议投资者等待市场平稳后，逢低加仓光伏、军工、新能源车、半导体、汽车、5G、CXO等高景气长赛道重点方向。

中金：海外中资股市场有望逐步企稳

市场前景展望：恐慌性情绪叠加南向资金大幅流出加大了市场的下行压力。政策不确定性，尤其是在民营教育校外培训方面监管超预期令投资者感到担忧，成为上周港股遭到大幅抛售的直接催化剂，在此背景下，教育、互联网等新经济板块普遍回调。

此外，投资者也担心监管政策可能很快涉及到其它行业，因此恐慌情绪也蔓延至其它板块和整体市场，拖累香港整体和A股市场普遍回调。与此同时，有关美国可能会限制中国投资的担忧情绪和南向资金大幅流出推波助澜，进一步加剧了市场的抛售力度。

不过，尽管监管不确定性仍可能持续进而带来波动，但我们认为从技术层面和短期角度来看，上周的抛售行情可能已经计入了较多的恐慌情绪，因此市场可能逐步进入「布局区」，主要是基于以下三点观察∶

1〉短期市场情绪呈现出恐慌迹象，例如上周二香港主板市场成交额上升至有史以来最高水平，卖空交易攀升，MSCI中国指数股息率超过10年期中国国债收益率，等等;

2）监管层上周三传递积极信号，安抚市场恐慌情绪。监管机构指出近期政策具有针对性，而并非试图打击其它行业，同时重申中国吸引外资的立场不变;

3）资金面上，目前看市场对海外资金撤离的担心可能也有些过多，上周海外资金整体仍呈现净流入趋势（以被动资金为主)，并未出现市场所担心的大幅流出。因此，虽然监管风险可能延续进而造成短期波动，但我们认为长线投资者在近期市场抛售后可能会发现投资机会。着恐慌情绪缓解，市场可能也获得一定短期支撑。

投资建议：在近期市场出现抛售后，我们认为随着恐慌情绪缓解市场将获得短期支撑。对于遭遇过度抛售而估值仍然具有吸引力的部分板块，例如医疗保健和部分科技巨头，投资者可以针对其潜在反弹行情进行布局。

长期来看，我们建议关注中国长期趋势，例如产业升级和消费升级以及国货消费品牌的崛起。我们认为，电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费和医疗保健两大板块中的龙头企业将受益于中国经济的长期增长。

附：中金8月A股和港股行业首选

本期调入行业首选的A股共有18只，包括：北方稀土、华友钴业、东方雨虹、仙鹤股份、新安股份、鲁西化工、新益昌、晶盛机电、科达利、中航沈飞、华电国际、上海家化、晨光文具、太平鸟、比音勒芬、美的集团、江淮汽车和银轮股份。

本期调出行业首选的A股共有16只，包括：紫金矿业、洛阳钼业、北新建材、亚士创能、新宙邦、伊之密、杭可科技、锐科激光、火炬电子、华夏航空、兴业银行、珀莱雅、稳健医疗、奥佳华、长安汽车和华域汽车。

本期调入行业首选的海外中资股共有7只，包括：赣锋锂业、太平洋航运、 龙湖集团、碧桂园服务、李宁、特步国际以及长城汽车。

本期调出行业首选的海外中资股共有9只，包括：紫金矿业、达达集团-US、旭辉控股集团、雅生活服务、申洲国际、周大福、海底捞、福耀玻璃和理想汽车-US。