近期，市場對監管政策的擔憂情緒延續，港股科技股承壓。美團、騰訊、阿里巴巴等經過短暫的反彈之後，再次大幅走低。
反觀美股科技股，走牛多年之後仍十分強勁，Facebook、微軟、谷歌都在本週內創下了歷史新高。對照來看，港股科技股長期會複製美國科技股的走勢嗎？現在是否已經跌出「黃金坑」？
美團、京東及騰訊控股等互聯網龍頭股價自今年2月初以來呈震盪下行，期間伴隨國內反壟斷浪潮持續推進：
2020年11月反壟斷指南向社會公開徵求意見；
隨後2021年2月7日平臺經濟領域反壟斷指南出臺；
4月、7月違法實施經營者集中案行政處罰結果相繼公佈，強化反壟斷和防止資本無序擴張被高層和政府重要會議反覆提及，未來國內反壟斷措施繼續加碼的預期不斷強化。
光大證券表示，通過海外經驗來看，反壟斷措施並不是美股科網公司核心競爭力的主要影響因素。對於國內互聯網龍頭股來說，短期交易承壓，但核心競爭力未變。
首先，反壟斷罰款僅爲一次性損益，對持有大量現金並擁有較爲穩定且大額現金流入的頭部科技公司影響有限。
其次，涉及企業或業務拆分的反壟斷舉措可能對龍頭企業的核心業務造成一定的打擊，但落實難度較高。「業務拆分」作爲超過罰款的重磅舉措在針對微軟、谷歌、以及Facebook的反壟斷中也屢次被提出，但實際的拆分仍十分罕見，僅有微軟被法院裁定拆分，而且最終以和解收場。
交易層面，從微軟、谷歌的歷史表現看，在反壟斷指控密集的時期，股價通常難有超額收益。微軟在2013年後成功拓展雲計算業務，重新打開股價上行通道。
光大證券認爲，國內互聯網公司基本面沒有惡化，未來或隨着平臺經濟領域規範發展、創新發展、國際化發展，互聯網龍頭公司的優勢地位會進一步鞏固，長期來看互聯網巨頭投資價值凸顯。
該機構還表示，在經歷了前期的調整之後，當前互聯網龍頭相比於其他板塊估值顯著更低，具有更高性價比。或許目前會是長期投資於此類龍頭的合適契機。
本文精編自光大證券研報
編輯/lydia