事件

　　2021 年上半年公司实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为21,703.02、4,412.69、3,847.03 万元，同比分别增长156.54%、989.18%、861.24%。业绩靓丽，多年研发投入终于开花结果。

　　简评

　　厚积薄发：多年研发投入phoenix 软件平台，现已成熟公司从2015 年左右开始搭建统一的Phoenix 软件平台，最终就是要实现所有运控产品都是基于这个统一的平台，该平台与传统数控的封闭架构不同，采用的是开放式运动控制软件架构。2015 年到2021 年上半年，公司累计投入研发费用3.46 亿，占同期营业收入的26.19%，无论是研发费用绝对值的投入还是研发费用率，都高于同类公司，足见公司对底层共性软件平台的重视。

　　经过过去几年的打磨，Phoenix 平台基本稳定，新产品可以在Phoenix 平台开发，老平台产品会慢慢淘汰，新老平台双线作战的低效高耗状态将结束，可以期待：①研发费用率逐步下行，有助于净利率提升，2021H1 研发费用率18.90%，同比下降18.87个pct、环比2021Q1 下降1.67pct；2021H1 净利率20.33%，同比提升26.20pct、环比2021Q1 提升1.53pct；②基于Phoenix 统一平台打造出适用于多个行业的数控系统/控制器，赋予公司更多的发展后劲

　　激光切割与车铣复合机床等多领域发力

　　激光领域：2021 年上半年，公司激光切割数控系统大幅增长，与2020 年全年相当，创历史最高水平，放量明显，客户包括邦德、海目星、宏山等。公司超过万瓦级的激光切割控制系统已经投入市场；今年还推出了CAD/CAM 插件和套料软件；总之，各方面都在缩小与国内激光数控系统龙头的差距。未来计划推出激光焊接与超快激光数控系统。

　　车铣复合机床领域：通过收购南京开通100%股权，公司快速切入车床领域，将Phoenix 统一平台赋能南京开通，助其产品升级，更好适应车床客户升级趋势，争取在几年之内进入国内行业第一梯队，并且在高端车铣复合领域完成国产替代。南京开通自2 月开始并表，上半年贡献6,668 万收入、1,340 万净利润，仅半年度就大幅超额完成全年800 万的业绩对赌。

　　木工领域：上半年贡献收入超过三千万，超过2019 年同期水平，但与2017 年历史最高水平九千万左右相比还有差距，随着家具行业自动化连线生产的趋势越来越明显，未来木工领域对应的数控系统收入有希望过亿。

　　3C 领域：2020 年该领域数控系统（用于雕铣雕刻为主）价格战比较厉害，2021 年受益5G 和新工艺等拉动，价格有所反弹，也获得不错增长。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为9,852.69、14,900.22、20,770.91 万元，同比分别增长238.79%、51.23%、39.40%，对应PE 分别为33.49、22.15、15.89 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　国内疫情反复；制造业投资不及预期。