share_log

中金:富途控股——用户长期高增长驱动跨周期成长

富途资讯 ·  2021/07/28 18:25

富途资讯获悉,7月26日中金公司发布研报维持富途控股「跑赢行业」评级,目标价183美元。

中金在研报中预计,富途2021Q2用户数仍将保持强劲增长,但考虑港股市场换手率回落、获客成本提升,预计其Q2收入及盈利环比下降。

不过中金强调,考虑富途在牌照资质、用户体验、技术储备、资本实力等全方面建立的具备时间壁垒的综合优势,其成长路径清晰、市场空间广阔,回调反而提供买入机会。

big

关注要点:

1)预计付费用户数仍保持强劲增长。中金预计富途Q2新增付费用户约19.6万人(环比+25%)至98.6万人,其中新加坡市场或贡献近一半增量;持续提升的境外用户占比有效抬升从注册到入金的客户转换效率。

2)换手率回落、获客成本提升,预计公司收入及盈利环比降幅明显。1)Q2港股市场ADT环比-33%至1,513亿港币、美股交易量环比-15%,预计公司换手率环比降幅约4成;此外,由于新进新加坡市场的促销活动,预计综合佣金率亦有所下滑。2)考虑员工成本刚性,新增用户数的高增长以及开拓新市场+市场回落带来的单客成本上升,预计营销费用环比提升明显,带动公司Q2经营利润率环比-17.1ppt至40.6%。

3)短期beta属性引致业绩波动,长期用户高增长驱动跨周期成长,市场回调提供买入机会。中金认为,富途在牌照资质、用户体验、技术储备、资本实力等全方面建立具备时间壁垒的综合优势,成长路径清晰、市场空间广阔:1)首先,通过国际化扩张链接全球投资者与中国新经济企业,实现用户数和资产的快速增长;2)其次,以高频促低频、打造大象财富理财平台,加强用户资产粘性和稳健性、多元化变现方式;3)往前看,公司计划将向全能账户发展,实现一个账户全球市场;预计富途未来在香港市场有望进一步推进理财/支付/银行等一站式数字金融服务。

估值与建议:

中金预计,富途2Q21收入同、环比+137%/-26%至16.3亿港币,考虑市场回落对换手率的影响及单客成本上升,下调2021/2022年non-GAAP盈利21%/24%至33亿/46亿港币。富途当前交易于43x/31x 2021e/22e P/E。考虑盈利调整幅度、但同时考虑到公司市场空间广阔,下调目标价10%至183美元,对应45x2022e P/E及47%上行空间。

风险:

市场波动风险;

竞争超预期;

监管不确定性。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发