鳳凰網港股|天風證券發研報指，該行首予朝雲集團(06601)買入評級，目標價13港元。理由如下：
朝雲集團是國內家居護理領軍企業,目前擁有4個家居護理品牌(超威,貝貝健,西蘭,威王),1個個人護理品牌(潤之素)和2個寵物護理品牌(倔強的尾巴,德是)。15-19年按零售額計,公司在中國家居護理行業排名第四(本土企業排名第三),2019年市佔率為6.3%,其中殺蟲驅蚊市場市佔率連續五年第一。公司前身為立白集團創始人陳凱旋和陳凱臣先生創立的安福超威,目前陳氏家族持股74.25%,提供強大股東支持。
管理層具備多領域專業背景及資源整合能力,多品類運營和持續創新的底層基因帶領公司穩步前行。管理團隊匯聚了家清,化粧品,母嬰,寵物,電商等各行精英,首席執行官陳丹霞女士在消費品行業有超過14年經驗,曾擔任朝雲集團旗下附屬公司,立白,凱晟,新高姿董事職務.公司擁有成熟的品牌孵化體系和千人千面的營銷體系,成功孵化了貝貝健,威王,潤之素,倔強的尾巴等多個細分行業領先品牌,在本土日化企業中擁有最多的子品牌和子品類數量,2021Q1-Q3新產品收入貢獻高達17%。
深度下沉的全國性銷售網絡,線上線下全渠道覆蓋。公司銷售渠道深入1-5線城鄉,擁有1200餘家線下獨家分銷商,覆蓋約62萬個分銷商網點以及約1.1萬個零售網點.線上業務快速發展,覆蓋26家自營線上商店,2020年收入貢獻佔比提升至17%。產品覆蓋24個海外國家和地區,立白集團收入貢獻佔比穩定在20%左右。
未來業績驅動：家居&個人護理方興未艾,中高端產品帶動單價提升。根據灼識諮詢的預測數據,2024年家居/個人護理市場規模預計分別為694/7014億元,家居清潔/空氣護理品類增速較快,19-24年預計CAGR分別為11.8%/7.8%,殺蟲驅蚊產品電子化升級趨勢明顯。公司洞察行業前沿,新品孵化速度加快,產品升級迭代下,多產品組合&單價提升有望增厚利潤。
進軍寵物賽道,多品牌多品類發展想象空間可觀.根據灼識諮詢的預測數據,寵物護理市場2024年規模將增長至156億,19-24年CAGR為17.8%。目前公司已推出“倔強的尾巴”和“德是”兩大寵物護理品牌,淘寶顯示“倔強的嘴巴”貓糧21Q2已經上線,有望借力電商渠道快速佔領市場。隨着我國養寵滲透率的持續提升以及貓糧市場的逐步高端化,倔強系列產品成長空間值得期待。
底層基礎設施強大,曾被多次驗證的優秀管理團隊實力,支撐新業務加速發展.公司擁有內外聯動的創新研發體系和全面的數字化能力,內部擁有多品牌運營能力和持續創新的底層基因,外部擁有強大的股東支持,研發/生產/銷售多維度協同效應明顯,公司再孵化新品類新品牌勝率較大。
該行預計21-23年歸母淨利潤分別為2.88/3.57/4.64億元,同比增長28.5%/24.3%/29.9%.考慮到公司內部成熟的品牌孵化體系和高效聯動的創新研發體系,以及全渠道覆蓋深度下沉的全國性銷售網絡優勢。