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【券商聚焦】天风证券首予朝云集团(06601)买入评级 目标价13港元

凤凰网港股 ·  {{timeTz}}

凤凰网港股|天风证券发研报指,该行首予朝云集团(06601)买入评级,目标价13港元。理由如下:

朝云集团是国内家居护理领军企业,目前拥有4个家居护理品牌(超威,贝贝健,西兰,威王),1个个人护理品牌(润之素)和2个宠物护理品牌(倔强的尾巴,德是)。15-19年按零售额计,公司在中国家居护理行业排名第四(本土企业排名第三),2019年市占率为6.3%,其中杀虫驱蚊市场市占率连续五年第一。公司前身为立白集团创始人陈凯旋和陈凯臣先生创立的安福超威,目前陈氏家族持股74.25%,提供强大股东支持。

管理层具备多领域专业背景及资源整合能力,多品类运营和持续创新的底层基因带领公司稳步前行。管理团队汇聚了家清,化妆品,母婴,宠物,电商等各行精英,首席执行官陈丹霞女士在消费品行业有超过14年经验,曾担任朝云集团旗下附属公司,立白,凯晟,新高姿董事职务.公司拥有成熟的品牌孵化体系和千人千面的营销体系,成功孵化了贝贝健,威王,润之素,倔强的尾巴等多个细分行业领先品牌,在本土日化企业中拥有最多的子品牌和子品类数量,2021Q1-Q3新产品收入贡献高达17%。

深度下沉的全国性销售网络,线上线下全渠道覆盖。公司销售渠道深入1-5线城乡,拥有1200余家线下独家分销商,覆盖约62万个分销商网点以及约1.1万个零售网点.线上业务快速发展,覆盖26家自营线上商店,2020年收入贡献占比提升至17%。产品覆盖24个海外国家和地区,立白集团收入贡献占比稳定在20%左右。

未来业绩驱动:家居&个人护理方兴未艾,中高端产品带动单价提升。根据灼识咨询的预测数据,2024年家居/个人护理市场规模预计分别为694/7014亿元,家居清洁/空气护理品类增速较快,19-24年预计CAGR分别为11.8%/7.8%,杀虫驱蚊产品电子化升级趋势明显。公司洞察行业前沿,新品孵化速度加快,产品升级迭代下,多产品组合&单价提升有望增厚利润。

进军宠物赛道,多品牌多品类发展想象空间可观.根据灼识咨询的预测数据,宠物护理市场2024年规模将增长至156亿,19-24年CAGR为17.8%。目前公司已推出“倔强的尾巴”和“德是”两大宠物护理品牌,淘宝显示“倔强的嘴巴”猫粮21Q2已经上线,有望借力电商渠道快速占领市场。随着我国养宠渗透率的持续提升以及猫粮市场的逐步高端化,倔强系列产品成长空间值得期待。


底层基础设施强大,曾被多次验证的优秀管理团队实力,支撑新业务加速发展.公司拥有内外联动的创新研发体系和全面的数字化能力,内部拥有多品牌运营能力和持续创新的底层基因,外部拥有强大的股东支持,研发/生产/销售多维度协同效应明显,公司再孵化新品类新品牌胜率较大。

该行预计21-23年归母净利润分别为2.88/3.57/4.64亿元,同比增长28.5%/24.3%/29.9%.考虑到公司内部成熟的品牌孵化体系和高效联动的创新研发体系,以及全渠道覆盖深度下沉的全国性销售网络优势。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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