投资逻辑
老牌LED 显示屏&封装企业，强化技术研发、内部管理、业务拓展，盈利能力积极提升。公司2018-2020 年收入中LED 显示屏产品收入占比从40.50%上升到58.33%，LED 显示屏逐渐成为公司核心业务。随着疫情趋稳，体育赛事、商业演出等重新举办带来LED 显示屏需求的恢复，2021 年上半年，公司预测利润1800-2300 万元，同比增长217.6%-305.8%，其中二季度单季利润1410-1910 万元，去年同期为65 万元，盈利能力大幅提升，未来盈利能力有望进一步提升。
8K+5G 带来新机遇，小间距LED 需求迎来新一轮高速增长。2020 年，虽然受到疫情影响，但是中国小间距LED 销售额达到118 亿元，同比增长14.0%。
TrendForce 预测全球小间距LED 显示屏20202-2024 年复合年增长率为27％，其中P1.6、P1.2 和低于P1.1 的较小间距的产品，尤其是低于P1.1的产品，预测2020-2024 年复合年增长率将达到50％，8K+5G 带来新的发展机遇，将推动小间距LED 迎来新一轮高速成长。
雷曼深耕COB 封装技术，迎来Mini/Micro LED 发展新机遇。公司深耕COB 封装技术多年，自主研发并量产包括1.9-0.6mm 等采用COB 集成封装技术及像素引擎技术的Mini/Micro LED 超高清显示系列产品。包括LEDHUB 智慧会议系统、智慧照明、LED 创意显示等，并在安防、监控、教育、指挥、演播、商业、会议、展览展示、数据中心等多个领域得到了较好的应用。COB 封装技术在P1.0mm以下优势明显，随着Mini/Micro LED 的快速发展，公司有望积极受益。2020 年上半年，雷曼在小间距COB 产品的市场占有率达30.56%，占据绝对市场优势。2020 年，公司基于COB 技术的Mini/Micro LED 超高清显示业务收入较上年同期增长47%，其中国内市场较上年同期增长62%。2021 年Q1 继续延续高增长态势，同比增长130%，其中国内市场较上年同期增长187%，国内份额提升明显，且出口订单饱满。
投资建议
预计2021-2023 年公司归母净利润0.85/1.85/3.13 亿元， EPS 为0.24/0.53/0.89 元，对应PE37/17/10 倍。给予公司2022 年30 倍估值，目标价15.96 元，“买入”评级。
风险
Mini/Micro LED 推广不达预期的风险；全球疫情反复导致需求不及预期的风险；原材料涨价导致公司经营成本上升的风险；限售股解禁风险；
投資邏輯
老牌LED 顯示屏&封裝企業，強化技術研發、內部管理、業務拓展，盈利能力積極提升。公司2018-2020 年收入中LED 顯示屏產品收入佔比從40.50%上升到58.33%，LED 顯示屏逐漸成為公司核心業務。隨着疫情趨穩，體育賽事、商業演出等重新舉辦帶來LED 顯示屏需求的恢復，2021 年上半年，公司預測利潤1800-2300 萬元，同比增長217.6%-305.8%，其中二季度單季利潤1410-1910 萬元，去年同期為65 萬元，盈利能力大幅提升，未來盈利能力有望進一步提升。
8K+5G 帶來新機遇，小間距LED 需求迎來新一輪高速增長。2020 年，雖然受到疫情影響，但是中國小間距LED 銷售額達到118 億元，同比增長14.0%。
TrendForce 預測全球小間距LED 顯示屏20202-2024 年複合年增長率為27％，其中P1.6、P1.2 和低於P1.1 的較小間距的產品，尤其是低於P1.1的產品，預測2020-2024 年複合年增長率將達到50％，8K+5G 帶來新的發展機遇，將推動小間距LED 迎來新一輪高速成長。
雷曼深耕COB 封裝技術，迎來Mini/Micro LED 發展新機遇。公司深耕COB 封裝技術多年，自主研發並量產包括1.9-0.6mm 等採用COB 集成封裝技術及像素引擎技術的Mini/Micro LED 超高清顯示系列產品。包括LEDHUB 智慧會議系統、智慧照明、LED 創意顯示等，並在安防、監控、教育、指揮、演播、商業、會議、展覽展示、數據中心等多個領域得到了較好的應用。COB 封裝技術在P1.0mm以下優勢明顯，隨着Mini/Micro LED 的快速發展，公司有望積極受益。2020 年上半年，雷曼在小間距COB 產品的市場佔有率達30.56%，佔據絕對市場優勢。2020 年，公司基於COB 技術的Mini/Micro LED 超高清顯示業務收入較上年同期增長47%，其中國內市場較上年同期增長62%。2021 年Q1 繼續延續高增長態勢，同比增長130%，其中國內市場較上年同期增長187%，國內份額提升明顯，且出口訂單飽滿。
投資建議
預計2021-2023 年公司歸母淨利潤0.85/1.85/3.13 億元， EPS 為0.24/0.53/0.89 元，對應PE37/17/10 倍。給予公司2022 年30 倍估值，目標價15.96 元，“買入”評級。
風險
Mini/Micro LED 推廣不達預期的風險；全球疫情反覆導致需求不及預期的風險；原材料漲價導致公司經營成本上升的風險；限售股解禁風險；
