投资要点
2021 年1-6 月发电量同比增长34.6%：
2021 年6 月公司按合并报表口径完成发电量1,477.6 吉瓦时，同比增长31.9%。其中，中国风电项目增加67.4%，中国太阳能项目增加20.9%，中国燃煤、热电联产及燃气项目增加37.8%，中国水电项目增加4.1%及韩国燃气项目增加17.7%。2021 年前6 月公司累计完成发电量9,233.5吉瓦时，比2020 年同期增加34.6%。其中，中国风电项目增加70.2%，中国太阳能项目增加24.5%，中国燃煤、热电联产及燃气项目增加38.5%，中国水电项目减少9.5%及韩国燃气项目增加18.2%。
预期公司2021 年中报业绩表现良好：
受益良好的风资源情况，2021 年上半年风电发电量大幅增长，国家统计局数据显示，2021 年1-6 月全国风力发电量2819 亿千瓦时，同比增长26.6%。而公司上半年风电发电量增长高达70.2%，远远高于行业增速。
受益发电量的高增长，我们预期公司中期业绩表现良好。
全国碳交易正式上线，利好新能源运营商：
全国碳排放权交易于7 月16 日上午正式启动开市。开市首日，全国碳市场碳排放配额即CEA 挂牌协议交易成交量410.4 万吨，成交额2.1 亿元，收盘价51.23 元/吨，较开盘价上涨6.73%。随着碳交易的正式开启，国家核证自愿减排量即CCER 有望重启审批和交易。若按照50 元/吨的CCER 价格，风电和光伏项目有望从CCER 额外获益4.5 分/千瓦时（以均值0.8953tCO2/MWh 的减排因子计算）。未来随着CCER 价格的上涨，预期新能源运营商的度电收益将进一步提升。
维持买入评级，提高目标价至3.60 港元：
我们提高公司目标价至3.60 港元，相当于2021 年和2022 年10 倍和9倍PE，目标价较现价有23%上升空间，维持买入评级
风险提示：
资产注入延迟，新增装机不及预期，补贴回款滞后
投資要點
2021 年1-6 月發電量同比增長34.6%：
2021 年6 月公司按合併報表口徑完成發電量1,477.6 吉瓦時，同比增長31.9%。其中，中國風電項目增加67.4%，中國太陽能項目增加20.9%，中國燃煤、熱電聯產及燃氣項目增加37.8%，中國水電項目增加4.1%及韓國燃氣項目增加17.7%。2021 年前6 月公司累計完成發電量9,233.5吉瓦時，比2020 年同期增加34.6%。其中，中國風電項目增加70.2%，中國太陽能項目增加24.5%，中國燃煤、熱電聯產及燃氣項目增加38.5%，中國水電項目減少9.5%及韓國燃氣項目增加18.2%。
預期公司2021 年中報業績表現良好：
受益良好的風資源情況，2021 年上半年風電發電量大幅增長，國家統計局數據顯示，2021 年1-6 月全國風力發電量2819 億千瓦時，同比增長26.6%。而公司上半年風電發電量增長高達70.2%，遠遠高於行業增速。
受益發電量的高增長，我們預期公司中期業績表現良好。
全國碳交易正式上線，利好新能源運營商：
全國碳排放權交易於7 月16 日上午正式啓動開市。開市首日，全國碳市場碳排放配額即CEA 掛牌協議交易成交量410.4 萬噸，成交額2.1 億元，收盤價51.23 元/噸，較開盤價上漲6.73%。隨着碳交易的正式開啓，國家核證自願減排量即CCER 有望重啓審批和交易。若按照50 元/噸的CCER 價格，風電和光伏項目有望從CCER 額外獲益4.5 分/千瓦時（以均值0.8953tCO2/MWh 的減排因子計算）。未來隨着CCER 價格的上漲，預期新能源運營商的度電收益將進一步提升。
維持買入評級，提高目標價至3.60 港元：
我們提高公司目標價至3.60 港元，相當於2021 年和2022 年10 倍和9倍PE，目標價較現價有23%上升空間，維持買入評級
風險提示：
資產注入延遲，新增裝機不及預期，補貼回款滯後
