酒馆行业:受益于夜间经济政策、Z 世代&低线级消费能力释放。各省市地方政府相继发布鼓励夜间经济发展政策,将推动酒馆行业的进一步发展;年轻客群成为消费主力,酒馆能够满足年轻群体对酒饮、服务及社交的需求;三线及以下城市近年来人均可支配收入增速普遍在8%以上,具备较强消费潜力。根据Frost&Sullivan 统计,2019 年我国酒馆行业的收入为1179 亿元,CAGR 达到8.7%,随着消费能力的提升以及酒馆数量的增加,预计2020-2025 年CAGR 将达到18.8%。
酒馆行业龙头。海伦司小酒馆创立于2009 年,定位于高性价比的线下休闲空间,为18~28 岁的年轻消费者提供优质与性价比兼具的产品组合,及舒适愉悦的社交空间。截至2020 年底,海伦司酒馆数量达到351 家,覆盖中国大陆22 个省级行政区的83 个城市及中国香港。根据Frost&Sullivan 统计,以酒馆数量计,公司连续三年成为我国最大的线下连锁酒馆。
竞争优势:高性价比定位年轻人群,高度标准化助力快速扩张。(1)打造网红小酒馆品牌:在官方微信、抖音及微博官方账号累积粉丝超过570 万,产品“Helen’s 可乐桶”以话题“海伦司可乐桶全国统一姿势”在抖音走红,视频播放量累积超过10 亿次;(2)定位年轻人群,瞄准大学生群体:从选址到营销方式都非常贴合大学生群体定位年轻人群,而大学生群体逐渐成为年轻人酒水消费的重要力量;(3)极具性价比的产品组合:所有瓶装啤酒产品售价均在10 元/瓶以内,第三方产品售价比同行平均售价低约35%-67%,性价比极高,适合年轻群体消费;(4)自有酒饮具有明显的规模效应:
除去中间商环节,规模效应突显,毛利率高;(5)高度标准化助力高效扩张:在产品、运营、管理及人才等方面都实现了标准化运营,支撑快速、高效扩张,且每家新增直营酒馆的盈亏平衡期不断下降。
单店模型:考虑到低线级城市的员工薪资和单位租金低于高线级城市,但订单单价基本持平,我们进行敏感性分析,当员工薪资4000 元/月和单位租金2.5 元/平米·天时,单店净利率可达22.81%,当员工薪资3500 元/月和单位租金2 元/平米·天时,单店净利率可达25.73%。
拓店空间:以高校数量作为参考,至少可开至2688 家。海伦司的主要消费群体为18~28 岁的大学生及年轻白领,并且多数开在高校附近,因此参考我国高校数量来作为公司扩张数量的底线。根据教育部统计,截至2019 年末,我国共有普通高等学校2688所,假设每所高校都可以支撑1 家海伦司小酒馆,考虑到每所高校可能存在不同校区,那么海伦司至少可以开到2688 家。
经营及财务分析:自有酒饮盈利能力强,具有明显规模效应。受益于直营店快速扩张以及单店优秀表现,20 年收入8.2 亿元,近三年CAGR 达167%。自有酒饮的毛利率在20 年达到78.4%,规模效应显著,高于第三方酒饮毛利率51.5%。
发展规划:快速扩张,持续投入技术研发。计划将分别于2021/22/23 年在全国开设400/630/900 家酒馆,2023 年末酒馆数量增至约2200 家。现有的酒馆主要集中在中国的一、二线城市,未来会进一步布局低线级城市。另外,会在人才梯队建设、技术研发和营销渠道等方面持续投入。
风险提示:食品安全风险;门店扩张不达预期风险;快速扩张导致同店下滑风险;原材料价格波动风险。
酒館行業:受益於夜間經濟政策、Z 世代&低線級消費能力釋放。各省市地方政府相繼發佈鼓勵夜間經濟發展政策,將推動酒館行業的進一步發展;年輕客群成爲消費主力,酒館能夠滿足年輕群體對酒飲、服務及社交的需求;三線及以下城市近年來人均可支配收入增速普遍在8%以上,具備較強消費潛力。根據Frost&Sullivan 統計,2019 年我國酒館行業的收入爲1179 億元,CAGR 達到8.7%,隨着消費能力的提升以及酒館數量的增加,預計2020-2025 年CAGR 將達到18.8%。
酒館行業龍頭。海倫司小酒館創立於2009 年,定位於高性價比的線下休閒空間,爲18~28 歲的年輕消費者提供優質與性價比兼具的產品組合,及舒適愉悅的社交空間。截至2020 年底,海倫司酒館數量達到351 家,覆蓋中國大陸22 個省級行政區的83 個城市及中國香港。根據Frost&Sullivan 統計,以酒館數量計,公司連續三年成爲我國最大的線下連鎖酒館。
競爭優勢:高性價比定位年輕人群,高度標準化助力快速擴張。(1)打造網紅小酒館品牌:在官方微信、抖音及微博官方賬號累積粉絲超過570 萬,產品“Helen’s 可樂桶”以話題“海倫司可樂桶全國統一姿勢”在抖音走紅,視頻播放量累積超過10 億次;(2)定位年輕人群,瞄準大學生群體:從選址到營銷方式都非常貼合大學生群體定位年輕人群,而大學生群體逐漸成爲年輕人酒水消費的重要力量;(3)極具性價比的產品組合:所有瓶裝啤酒產品售價均在10 元/瓶以內,第三方產品售價比同行平均售價低約35%-67%,性價比極高,適合年輕群體消費;(4)自有酒飲具有明顯的規模效應:
除去中間商環節,規模效應突顯,毛利率高;(5)高度標準化助力高效擴張:在產品、運營、管理及人才等方面都實現了標準化運營,支撐快速、高效擴張,且每家新增直營酒館的盈虧平衡期不斷下降。
單店模型:考慮到低線級城市的員工薪資和單位租金低於高線級城市,但訂單單價基本持平,我們進行敏感性分析,當員工薪資4000 元/月和單位租金2.5 元/平米·天時,單店淨利率可達22.81%,當員工薪資3500 元/月和單位租金2 元/平米·天時,單店淨利率可達25.73%。
拓店空間:以高校數量作爲參考,至少可開至2688 家。海倫司的主要消費群體爲18~28 歲的大學生及年輕白領,並且多數開在高校附近,因此參考我國高校數量來作爲公司擴張數量的底線。根據教育部統計,截至2019 年末,我國共有普通高等學校2688所,假設每所高校都可以支撐1 家海倫司小酒館,考慮到每所高校可能存在不同校區,那麼海倫司至少可以開到2688 家。
經營及財務分析:自有酒飲盈利能力強,具有明顯規模效應。受益於直營店快速擴張以及單店優秀表現,20 年收入8.2 億元,近三年CAGR 達167%。自有酒飲的毛利率在20 年達到78.4%,規模效應顯著,高於第三方酒飲毛利率51.5%。
發展規劃:快速擴張,持續投入技術研發。計劃將分別於2021/22/23 年在全國開設400/630/900 家酒館,2023 年末酒館數量增至約2200 家。現有的酒館主要集中在中國的一、二線城市,未來會進一步佈局低線級城市。另外,會在人才梯隊建設、技術研發和營銷渠道等方面持續投入。
風險提示:食品安全風險;門店擴張不達預期風險;快速擴張導致同店下滑風險;原材料價格波動風險。