在之前的课程中我们学习到， SPAC的基本成立步骤是：

发行人首先成立空壳公司，在市场上展开募资，资金募集完成后在纳斯达克或纽交所上市，接着便寻找目标收购企业，让原有的空壳公司变成实体上市企业。

了解到基本上市步骤，我们还不明白为什么SPAC成了近年来资本市场热捧的新宠，本次课程，课代表将侧重SPAC与传统IPO的对比，来为大家介绍一下SPAC上市的优势。

1.确定性更高，时间更短

「传统IPO是公司找钱，SPAC是钱找公司」 这句由外资投行人士总结的话很好的概括了SPAC与传统IPO的区别。

由于SPAC在寻找到并购标的完成并购之前已经是上市公司，其不需要经历：选择中介机构、向监管层提交资料、路演定价、SEC审批等复杂流程，而只要投资人股东集体表决便可。因此，往往一个 SPAC 上市最快可以在 3-4 个月内完成， 相比于 24-36 个月的IPO流程显然压缩了许多。

另外，对标的企业来说，传统IPO有多种不确定性，而在 SPAC模式下，标的企业估值定价由合并双方确定，上市成功率更高。

2.对各参与方来说，成本相对更低

在传统的IPO中，投资银行可以在IPO结束后获得募集金额的 5%-7%作为承销佣金收益，而在SPAC中，承销商可以先获得募集金额的 2%，其余的 3.5%被锁定在信托账户中，待找到收购标的并完成收购后，承销商获得这个 3.5%的佣金。

另外，对于投资银行来说，与SPAC合作除了能够兼职分到承销服务费用外，更能以共同发起人身份参与其中，最终也可拿到相应的股权，而且这项收入比佣金收益更可观。

而对发起人团队来所，SPAC因为上市进程快、流程少、无需支付中介承销费，成本也节约了不少。

对普通投资人来说，SPAC也有一定的收益保障，我们在下文中会提到。

3.投资者权益也有一定的保障，产品流动性佳

SPAC所募集到的资金融要归集至第三方信托账户用于未来的并购，且募集资金只能被用于固定收益产品的投资（大部分是国债），如果最终SPAC未完成收购，则信托账户里的资金将连本带息一并归还给投资者。

其次，在最终合并完成前，对并购公司的选择上，投资者也有决定权和投票权，即使自己不满意的并购方案最终得到通过，也可以随时行使赎回权或者出售，流动性较好，而不用像传统的 IPO有锁定期要求。

4.定价方式更直接

传统IPO定价之前有一段静默期，所以最终定价很大程度上是受市场影响的，而通过SPAC上市时间短，没有IPO之前的静默期，定价无需通过市场情绪打磨，更容易向市场推销。

再者，对标的公司来说，通过SPAC上市定价更容易，只需要与SPAC协商价格， 不需要像 IPO那样多方多回合谈判，这也使得定价方式更直接有效。

5.融资更有保障

我们知道，SPAC募集来的资金在并购之前都会被放到第三方信托账户里，在spac与企业并购期间，由于SPAC托管账户中的资金可能会因SPAC股东行使赎回权而减少，即所剩余的现金实则是未知数，为了保障并购完成后有充足的运营现金，SPAC在上市后、完成并购前这段时间里，可继续对机构定向增发 ，以筹集更多并购所需资金。在市场行情较好时，这一做法比设立私募基金更容易募集资金。

第二，SPAC上市后可使用增发股份作为收购对价，而无需全部使用现金对价，如果再加上IPO时的融资以及后续的再融资，往往最后SPAC可以并购比自己规模更大的标的企业 。