評級：強於大盤(維持)
2021年6月新房表現好於2019年6月。新開工情況穩定：1小時21次完工繼續回升。家居用品從一個較低的基數發展得很好。在大流行後的行業動盪中，市場集中度正在上升，在線軟裝零售在渠道擴張方面表現強勁。我們青睞週期較晚的家庭零售業。
新住宅銷售量和竣工量將在21季度上升，我們預計下半年將會增長
2011年第一季度中國住宅和商業地產銷售面積為7.9081億平方米，同比增長29.4%(比5M21放緩9.6%)，比19年上半年增長19.5%。6月份銷售額繼續月度增長，住宅和商業地產面積為1.9388億平方米，同比增長6.7%(增速放緩4.6%)，比2019年6月增長11%。
6月份一、二、三線城市新房銷售同比增長
商業地產：1H21中國30個大中城市成交總面積9911萬平方米，同比增長45.01%，比5M21收窄16.62ppt，比1H19年增長18.28%。按城市劃分，一線成交面積2224萬平方米，環比1H19增長33.03%；二線成交面積4931萬平方米，環比1H19增長24.96%；三線城市成交面積2756萬平方米，環比1H19下降0.19%。二手房：6月份，九大城市成交面積661萬平方米，同比下降9.97%，環比5月份上升0.91%，環比2019年6月份下降1.95%。九大城市累計1h21二手住宅成交面積39.51m平方米，同比增長28.69%，環比1h19上漲5.31%。
商業和住宅竣工量同比大幅上升
2011年第一季度，全國住宅竣工面積26254萬平方米，同比增長26.95%，比19年上半年增長14.50%。2021年期間，建成住宅物業的增長率將繼續得到核實。6月份，住宅竣工面積6374萬平方米，同比增長63.22%，比2019年6月增長55.67%。
根據AVC的數據，在5M21，累計全傢俱新房同比下降。從1月到5月，累計全套傢俱的新開工數達到88.6萬套，同比下降6.3%。5月份，全裝修的新住宅項目開工23.3萬個，同比下降17.20%。從2016年到2018年，全套傢俱的新開工量大幅增加，因此考慮到商業週期為2-3年，我們預計從2020年到2021年，傢俱材料供應商的收入將快速增長。
2011年第一季度，中國傢俱零售額達到781億元人民幣，同比增長30%，比5M21低5.1個百分點，比19年上半年下降12.9%。6月份，傢俱零售額161億元，同比增長13.40%，比2019年6月下降12.6%。
家居材料：2021年6月，刨花板和中密度纖維板價格小幅上漲。雖然MDI和TDI的價格在月度下降，但它們出現了顯著的同比增長。刨花板：在1h21，18 cm的ASP為67.91元，同比增長5.13%，比1h19上漲5.88%。6月份ASP為70元，比5月份上漲1.97%。中密度纖維板：上半年15 cm的ASP為78.50元，同比上漲1.93%，較1h上漲4.50%。6月份ASP為80.80元，比5月份上漲2.24%。MDI：1h21，ASP為22093.44元/噸，同比上漲54.71%，比1h19年上漲4.28%。6月份，ASP為19095.24元/噸，較5月份下跌4.47%。TDI：1h21的ASP為14669.67元/噸，同比上漲37.15%，環比1h19上漲4.00%；6月份的ASP為13497.62元/噸，比5月份下降2.91%。
投資總結和風險
Sales of new housing in June 2021 were significantly better than in June 2019. New construction starts were stable: completions in 1H21 continued to recover. Home furnishings had high growth due to a low base. With the industry disruption in the wake of last year’s pandemic effects, the trend of a rising concentration of market leaders is showing. Online soft furnishing retail sales increased significantly and the industry's diversifying channel expansion created opportunities. We are optimistic about the late-cycle home retail sector. We recommend a strategy of high-growth and undervalued stocks: Xilinmen Furniture (603008 CH, BUY); Jason Furniture (Hangzhou) Co (603816 CH, BUY); Man Wah Holdings (1999 HK, BUY); Zbom Home Collection (603801 CH, BUY); Oppein Home Group Inc (603833 CH, BUY); and Suofeiya Home Collection (002572 CH, BUY). Risks include: low demand for redecorations; product deliveries less than expected; rising raw material prices; and exchange rate fluctuations.
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